国泰君安：存款利率上限局部放宽 实质是利好

　　【行业分析】

　　存款利率上限局部放宽 实质是利好

　　据证券时报报道，4月12日市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。

　　会议背景是什么？一是对易纲行长在博鳌论坛关于“基准利率和市场定价两个轨道利率逐渐统一”的落实，注意不是利率水平的接轨，而是利率形成机制的接轨，存贷款利率和货币市场利率分属不同风险属性，利率水平本就不可能一致；二是对非对称加息舆论的回应，表明央行调整基准利率的意愿较低。

　　具体发生了什么？按经验猜测，召开会议可能属实，但内容或有偏差，并非媒体报道的存款利率上限完全放开。按推进节奏看，会议内容很可能为：国有银行存款利率上浮上限由1.3倍放宽至1.4倍，股份制银行保持1.5倍不变。国有行与股份制存款利率上浮上限差距缩小。

　　实际影响有多大？预计除了个别城商行，国有银行和股份制银行基本不会调整存款实际挂牌利率，但会适当上调大额CD利率，平均约8-10BP，而大额存款CD占比较小。由于普通存款利率基本不动，银行负债成本上升就非常有限，静态测算影响净息差2-3BP。实际上，存量的普通存款对利率并不敏感，利率敏感型资金大多已搬家至理财。

　　为何反而是利好？这种利好是相对于基准利率非对称性上调的预期而言的。市场普遍预期央行可能会上调基准利率——非对称加息或加息。若上调基准利率，相当部分对利率不敏感的存款资金也需被动上调利率，其对银行负债成本的影响是全面性的，而利率上限放宽属局部性影响。央行选择适当放宽利率上限，且充分尊重利率联盟的民意，实际打消了调整基准利率的可能性，从预期角度来看则为利空落地。

　　银行好日子结束？我们承认银行“躺着赚钱”的时代早已过去，但鼓吹银行结束论显然有失偏颇。事实上，银行精细化经营大幕已然拉开，2017年以来银行业绩增长逐步走出低谷。预计未来五年银行业ROE依然能维持在13%-15%的较高水平，横向对比看银行业依然是一门“好生意”。不去评判存在的合理性，只是预测它的客观存在。

　　投资建议：重点推荐1+N：1——平安银行；N——南京银行、工商银行、建设银行、招商银行和宁波银行。尤其看好平安银行和南京银行，重点推荐。

　　【公司评级】

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