安信证券：国企改革蛰伏后将爆发

【投资策略】

迎着金牌上涨？

刚刚过去的一周，打新冻结3.3万亿，资本市场没有出现一个像样的调整。住户部门资金间接入市向直接入市的转换，比预期来的更加迅速而且猛烈。表征住户部门资金直接入市的最好指标是新发基金规模，明细数据显示，5月份最终确认的股票加混合型基金总规模大概率会突破3000亿（3月1700亿， 4月2500亿），经过3、4、5月的洗礼，基金发行爆发式增长已成定局。上周五出炉的监管政策会给创业板降温，恒生HOMS事件影响有限，本周开始主板将热点纷陈，推动指数继续上行。

配置上，建议关注几条主线：1，国企改革蛰伏整整半年后，市场关注度有望持续上升；2，新能源汽车与电力设备领域在国家政策的催化下，有望收获较好涨幅；3，以非银为代表的板块有业绩低涨幅而且预期已打到底，任何利好都可能引发一轮上行。

【行业分析】

国企改革蛰伏后将爆发

近日国务院批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，“1+15”体系浮出水面，深化国企改革总体指导意见和相关配套文件已经呼之欲出。计算机行业公司大多已充分参与高强度的市场化竞争，改革阻力小，示范作用强，作为国企改革先锋优势明显。具体来说可从三条主线寻找受益标的：从资产证券化预期角度，中电科集团资产证券化率处于低位，重点推荐华东电脑、卫士通、太极股份；从混合所有制改革角度，关注通过并购手段或者引入战略投资者实现混合所有制改革，重点推荐常山股份、四维图新；从股权激励角度，重点推荐广电运通、浪潮信息，关注中科曙光、新北洋和易华录。

重视家电价值低洼

家电行业国企改革首推标的海信电器，同时也建议关注海信科龙、四川长虹、澳柯玛、海立股份等。今年以来，黑电企业商业模式加速落地，黑电企业的价值重估将是贯穿全年的投资逻辑，建议关注有较多活跃用户和装机积累，积极探索商业模式的海信电器、TCL集团，也建议积极关注四川长虹、深康佳A、兆驰股份，以及港股TCL多媒体和创维数码；推荐关注白电、厨电价值低洼。今年以来厨电、白电标的涨幅较小，相对于成长股仍有较大补涨空间和相对收益，且目前整体估值水平对应2015年仅为15.04xPE，仍属价值洼地，具有较高安全边际。宏观政策层面开始进入降息、降准通道，未来QFII和RQFII额度或将有望放开，将进一步利好家电蓝筹。建议关注青岛海尔，老板电器、美的集团、小天鹅A和格力电器。

新能源汽车和智能汽车蓝筹王者回归

新能源汽车和智能汽车为今年全年利好子板块，继续强烈推荐。央企改革方面建议重点关注东风系的东风汽车和东风科技，长安汽车。地方国企改革方面，重点推荐上汽集团、华域汽车、江铃汽车、江淮汽车、云内动力和威孚高科；建议重点关注广汽集团、中国汽研和悦达投资。蓝筹股方面，重点推荐长城汽车、宇通客车。新能源和智能汽车方面：重点推荐比亚迪、信质电机、均胜电子、日上集团、亚太股份；建议重点关注云意电气。

【公司点评】

推荐多氟多

公司拟收购红星汽车72.5%股权，可以获得整车制造资质，打通新能源电动车全产业链，奠定腾飞里程碑。新能源汽车受益于国家产业政策支持，近两年出货量持续倍增，预计未来渗透率仍将逐步提升，即使10%的占比也有200万辆的潜在规模，公司获得整车生产资质彻底打开未来的成长空间。

建议买入中国建筑

在当前国内经济压力极大环境下，未来持续的降准降息、房地产放松（甚至局部刺激）政策预计还将持续，公司业绩预期有望不断改善。经测算，公司专业版块如若能完全分拆，重估价值将提升60%。预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.84/0.93/1.06元，当前股价对应三年PE分别为12/11/10。参比行业水平，目标价16.8元（对应2015年20倍PE），“买入-A”评级。