申万宏源：准备金率预计仍有100个BP下调空间

　　【晨报精选】

　　分化格局下、寻找硬邦邦的业绩

　　截止7月15日，60%上市公司（1727家）进行中报业绩预告，其中主板、中小板和创业板各480、766和481家。从个股超/低预期来看：有202家公司进行业绩预警调整，其中88家上调、114家下调。申万宏源分析师重点覆盖公司：

　　低于预警下限增速的公司有：东方财富、同花顺、中海发展、荣信股份、东源电器、中利科技、四川九州、合康变频、大华农、广安爱众、红相电力、辉隆股份、湖北能源、兴源环境、银河电子、粤传媒、唐人神、北京科锐、中航动力、卫宁软件、京运通、汉威电子、隆华节能、鼎汉技术、华策影视、博世科、鱼跃医疗、特锐德、聚光科技、建投能源、安琪酵母和博实股份；中粮生化；

　　高于预警上限增速的公司有：圣农发展、龙星化工、齐心集团、元力股份、中海达、新安股份、新宙邦、南宁糖业、太极股份、金新农、津膜科技、科大智能、巨轮股份、天舟文化、纳川股份、三六五网、新宙邦、华录百纳、万邦达、壹桥海参、美克家居、中海油服、安硕信息、中航动、同有科技、印纪传媒、国投电力、科华恒盛、新研股份、光华科技、蓝色光标、安妮股份、开尔新材、光线传媒、长高集团、中航飞机、思源电气、双星新材等。

　　【投资策略】

　　反弹仍在途中

　　6月15日以来市场持续调整，累计下跌超过1800点，跌幅达到35%。如此巨大的跌幅，需要一段时间来修复，从短期走势上看，市场在反弹到半年线左右，也就是7/6日市场高开位置附近出现了一定的抛压，主要是当时抄底套牢盘的解套压力。我们判断消化压力后仍有继续上行的机会。以反弹半分位计算，4270点附近应该是下一个反弹目标位。从中期角度看，60天均线附近仍是多方反击的重要压力位。

　　但楼市局部过热和经济企稳预期仍是此次调整的最主要基本面逻辑。在经济尚未真正企稳反弹之时，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面，这使得宽松的货币政策面临一定挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。尽管央行近期再次降息降准，但是这个疑问没有完全清除。股市的调整本质上是由这个逻辑引起的，未来市场如果要重新走牛，需要关注楼市的政策动向以及房价的变化趋势，也就是等待这个靴子落地。因此，市场进入震荡修复的周期可能会较长。另外，投资者信心在此轮调整中严重受挫，需要修养生息。

　　短期关注超跌，中期选择基本面优秀的公司。本轮调整幅度相当之深，不少个股腰斩，甚至打3折。因此，从短期角度看，把握超跌反弹是最实际和简单的操作方法。当然，从中期角度考虑，仍需要重点关注各细分行业龙头，买入能穿越牛熊的品种。

　　短期需要关注的事件：1）股市政策的调整；2）注册制进展对投资者预期的影响；3）创业板龙头品种的动向。

　　操作策略：短线抓超跌反弹，中线持有新兴行业龙头。

　　【宏观视角】

　　准备金率预计仍有100个BP下调空间

　　6月贷款新增12800亿元，超过预期的10500亿元。6月社会融资规模18600亿元，同比回落，环比增加，超过预期的14000亿元。

　　虽然近期经济出现企稳回升的迹象，但复苏的内生动力较为薄弱，仍然依赖于稳增长政策的托底。下半年央行综合运用利率、存款准备金等多种工具以维持合理流动性、引导社会融资成本下降的思路不会变。在近期“双降”后，年内利率已基本调整到位，准备金率预计仍有100个BP的下调空间。同时，疏通政策传导渠道和定向调控仍是下阶段工作的重点，鼓励信贷资源更多配置“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。另外，针对近期A股市场的大幅波动，央行将通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式保证流动性的充足，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

　　【公司评级】

　　建议增持双箭股份

　　公司在橡胶输送带方面已取得76项专利，技改项目稳步推进。在输送带市场低价竞争的环境中，公司突出产品性能优势和性价比，延长产品承诺使用期，已经与马鞍山钢铁公司、沙钢股份成功合作。公司以输送带业务为核心，开展横纵向并购整合。公司布局养老产业多年，2012年底参股设立桐乡和济颐养院有限公司。公司将以此为试点，探索养老服务模式；未来采用轻资产方式扩张，规划向一线城市发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.39/0.41/0.46元，对应PE为24/23/20倍。首次覆盖给予“增持”评级。

　　继续增持岭南园林

　　岭南园林收购恒润科技，携手进军文化旅游大产业。公司与恒润科技协同效应明显。公司定增方案和股权激励计划保证大股东、管理层和恒润原股东三方利益一致，动力十足。与清科投资共同出资不超过5亿元成立产业并购基金，从事对成长期和成熟期的旅游行业、文化娱乐行业、大健康行业及产业链相关行业企业进行直接或间接的股权投资，为公司未来文化旅游和生态环保产业的发展提供支持。预计公司15-17年对应EPS分别为0.50/0.69/0.93，PE分别为,21.4X/16.3X/12.4X。维持增持评级。

　　建议买入康得新

　　前期在市场较为波动时，公司提出了实施员工持股计划，并且杠杆比例高达1:7，彰显出公司对自身未来发展的极大信心。并且传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0，引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。维持2015-2017年盈利预测每股收益分别为0.99、1.26、1.67元，目前股价分别对应2015-2017年28/22/17倍PE，维持“买入”评级。

　　建议增持东港股份

　　公司平台和用户资源构成电子发票长期市值成长空间，国家级升级版平台推出有利于公司借政策春风全国范围跨区域拓展。北京中嘉华7月9日将所持全部股份质押给重庆国际信托，本次以26元/股均价增持1445万股，均彰显发展信心，根据质押金额仍有继续增持的空间。建议增持。