平安证券：预计三、四季度GDP增长7.2%

　　【宏观视角】

　　预计三、四季度GDP增速均为7.2%

　　上半年，中国经济在经历了一季度的螺旋式下行和二季度的弱企稳之后，成功守住了7%的GDP增速。这既有前期大宗商品价格下跌带来的类似减税效应，也有去年底以来从定向到普惠的宽松货币政策效应的逐步推动。尽管当前中国经济仍然面临较大的下行压力，但我们认为年内经济已经见底，预计下半年在前期政策效应的显现和后续政策的保驾护航之下，经济有望企稳回升，预计三、四季度GDP增速均为7.2%。总的来看，上半年投资、外贸表现均不尽人意，仅消费状况较好并在二季度率先回稳；但我们认为三大需求在下半年均有望看到不同程度的改善。

　　2015年上半年，宽松的货币政策成为经济增长逐渐回稳的的主要因素之一。央行货币政策从去年的定向操作转向普惠，年内共进行了三次降息，两次降准和一次定向降准，有效压低了短期流动性价格，对降低社会融资成本也起到了一定的作用。而上半年财政政策相对乏力，两期万亿的债务置换显示地方政府面临极大的财政压力，而PPP项目的推广也频频遇冷，财政政策难有扩张的余地。因此，下半年仍仅能寄望于货币政策的继续宽松。我们认为年内央行还可能进行一次降息，两到三次降准，年内存款准备金率预计下调至17%左右，并且定向操作的力度还将继续加大。

　　【投资策略】

　　成长股的明天，兑现PE到EPS

　　我们倾向于认为，A股的成长股板块当前的整体估值在60-70倍，受市场暴跌的影响，估值较前期有所下降。一个月前创业板接近150倍的PE恐怕将是市场短期难以逾越的巅峰，当市场冷却下来的时候，估值所对应的必定是极高的业绩增速和未来极高的盈利能力，A股运行速度太快没有给优秀的上市公司足够的时间去兑现业绩，而未来成长股需要在所属的领域向市场证明其盈利能力，否则泡沫破灭的过程远远没有结束。投资者看到的不再是极高的估值，而是仅仅20倍的市盈率和一群具有极强盈利能力的上市公司。

　　【行业分析】

　　地产：基本面和政策面双重支撑

　　上周大盘在多重利好刺激下逐步回稳，但市场风格依旧并不明朗，地产板块具有基本面和政策面双重支撑，目前龙头地产股2015年PE9倍，在市场震荡期防御价值凸显。个股投资方面，稳健投资者可关注低估值的龙头白马万科、保利及前期回调较多兼具基本面和业绩支撑的华夏幸福、世联行，偏激进型投资者可关注具有业绩支撑的转型个股国兴、中南、金科、天健、深国商。同时持续推荐国企改革标的空港股份、鲁商置业及深振业。

　　汽车和零部件：整车仍存机会

　　整车仍存机会，行业已进入规模稳定或下降而结构在剧烈变化的阶段。乘用车：我们依然看好SUV里的升级需求，目前看自主SUV升级之路仍坎坷，我们更看好合资SUV升级趋势。相关标的为江铃汽车、广汽集团、长安汽车。

　　商用车：总体见底复苏，柴油车国四排放标准升级基本完毕，给行业产销带来的扰动逐步消失，轻卡行业在明显复苏。

　　新能源汽车：2016年起补贴将大幅下滑将给产业链带来较大成本压力，因此2015年下半年新能源车很可能超预期冲量。

　　零部件：顺应汽车往更安全更环保更智能的方向发展，我们认为汽车配件存在不少投资机会：1）车联网我们看好三个核心点：人机交互供应商、车载信息装置供应商、车载信息服务商。2）辅助驾驶看好国内领先的传感器供应商，不看好以整车控制作为切入点的零部件供应商。3）成功“走出去、引进来”的企业。

　　近期汽车股随大盘剧烈波动，我们优选出基本面趋势向上且估值合理的标的：江铃汽车、广汽集团、宇通客车、均胜电子、拓普集团、中国汽研。

　　商贸零售：回归基本面精选个股

　　整体来看，宏观基本面改善有限，低基数等因素，零售企业业绩下滑速度有所放缓，我们预计上半年整体增速在0-5%之间，全年增速有望转正。从各个子版块的情况来看，品牌消费品表现好于渠道，渠道中超市与专业市场由于品类垂直、供应链相对完善，受线上冲击有限，业绩表现略优于百货。目前零售行业的板块动态PE估值为33.7X，我们认为已回落入合理区间。

　　建议投资者沿着三条主线选择标的：1）积极布局基本面稳健、估值合理的区域性龙头百货鄂武商、步步高、大商股份、银座股份、欧亚集团；2）具有国企改革概念，近期超跌的企业老凤祥、合肥百货、重庆百货、王府井、农产品。3）部分可选消费需求基本面稳定，关注受益于消费升级的品牌消费品企业，推荐老凤祥、豫园商城、飞亚达、青岛金王。

　　农林牧渔：布局周期回暖，畜禽链机会确定

　　2015年农业板块迎来了新一轮周期复苏，肉价持续上涨推动下，畜禽养殖相关标的业绩增长动力充沛，种业库存压力逐步缓解，并购整合浪潮加剧为行业中长期基本面改善增添弹性。

　　当前市场风险偏好降低的背景下，建议首选涨价催化确定、盈利弹性充沛的畜禽链，相关标的包括养殖龙头牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展，养殖黑马民和股份、华英农业等，以及畜禽链后周期的动保、饲料龙头金宇集团、大北农、新希望、正邦科技等。同时，建议关注前期超跌后价值凸显且具备外延并购预期的种子行业相关标的，如兼具海外扩张预期及外延并购预期的行业龙头隆平高科。

　　【公司评级】

　　强烈推荐鼎捷软件

　　7月14日，鼎捷软件举办了“互联网+工业4.0战略布局暨T100新品发布会”，此次产品的发布将鼎捷的战略进一步清晰化，未来有望成长为智能制造的系统集成商。公司携手研华科技，共建智能制造生态系统。我们认为鼎捷软件此次新品定位准确，逐渐转型智能制造的系统集成商，与研华科技的合作为公司未来发展提供了坚实的基础，预计公司2015年、2016年营收可达到12.67亿元和15.67亿元，同比增长20.3%和23.7%，对应的EPS为0.54、0.67，维持公司“强烈推荐”评级。