国泰君安：股价维稳“五选一”，顺势而为效果佳

　　【宏观视角】

　　历次科技股牛市：兴起、泡沫化、破裂及影响

　　通过比较研究历次科技股泡沫，我们有以下几点启示：

　　1）科技股牛市均诞生于一轮科技革命初期，旧经济退潮，新经济崛起。科技改变世界，新的科技代表未来发展趋势，催生无限想像空间。高风险高收益，科技创新需要大把烧钱，因此科技公司只能通过股权融资。

　　2）科技股牛市的启动不一定发生在宽松货币环境，但牛市的疯狂一定需要货币推波助澜。

　　3）科技股泡沫巅峰时期，真伪难辨，除了崛起中的伟大公司，每次市场都追捧风口上的猪，从而形成事实上的有毒资产。股市换手率高，对流动性极为敏感。

　　4）导致科技股泡沫破裂的因素很多，包括货币政策收紧、流动性转向、监管趋严、会计丑闻等。由于科技股牛市经常出现惊人的涨幅，因此泡沫破裂时也经常出现惊人的暴跌，简直像一场世纪豪赌。

　　5）科技股牛市终结时，股价大跌，公司纷纷倒闭，风停之后，风口上的猪惨重地摔在地上。但同时也诞生出一批伟大的科技巨头，不需要风口的鹰继续展翅高飞。更为重要的是，相对于房地产泡沫，科技股泡沫显然更有利于经济创新。毕竟，创新是需要烧钱的。

　　【投资策略】

　　股价维稳“五选一”，顺势而为效果佳

　　股灾非理性大跌+行政要求+政策鼓励，大股东和董监高增持爆发。股灾导致绝大部分公司非理性下跌，很多公司已经具备长期投资价值，叠加证监会要求全体上市公司制定推出“五选一”股价维稳措施，同时证监会放松大股东和董监高增持限制，鼓励大股东和董监高增持。上市公司维稳措施爆发式推出，简单快速且短期即可见效的大股东增持和董监高增持受上市公司青睐。以史为鉴，市场化维稳措施大多是顺势而为、效果显著。

　　维稳“五选一”受益组合：1）大股东大力增持：文峰股份、和晶科技、宝莫股份、金信诺、智慧农业；2）董监高大力增持：金科股份、歌尔声学、天虹商场、利君股份、隆基股份；3）大力度股权激励：宏图高科；4）大力度员工持股：三泰控股、元力股份、保龄宝、万里股份、梅花生物；5）维稳组合重拳：欧菲光、东方海洋、中关村。

　　【行业分析】

　　基础化工：粘胶短纤行业景气度持续上升

　　粘胶短纤淡季连续上涨表明行业供不应求景气度持续上升，我们判断旺季到来时候产品价格有望达到15000元/吨。鉴于当前行业向好确定性较强，相关企业业绩弹性巨大，首次覆盖给予行业“增持”评级。推荐标的三友化工、澳洋科技，相关受益标的主要有南京化纤、新乡化纤、中泰化学等。

　　【公司评级】

　　建议增持中央商场

　　公司公告三大事项，开启公司资产证券化及战略转型之路。公司具有典型的大集团小公司特征，收购集团优质金融资产是集团资产证券化的开始。员工持股计划进一步完善治理结构，盘活资产优化资产结构，为公司战略转型奠定基础。维持2015-2017年EPS：0.49/0.63/0.77元，其中商业EPS0.30/0.38/0.46元，维持目标价22.86元及“增持”评级。

　　建议增持科远股份

　　看好公司向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域的“加速”转型前景。催化剂：公司层面：①公司外延式进行业务布局；②在线清洗机器人订单批量商业化落地；③C2M商业平台逐步落地等。行业层面：我国工业4.0相关政策持续出台。预计公司2015-2016年净利润分别为6827、9662万元，对应EPS为0.67/0.95元。维持“增持”评级和目标价109.2元。

　　建议增持恒顺醋业

　　行业处于成长期且集中度较低，公司发展具备较大潜力。新管理层上任后，管理改善初见成效。国企改革进度有望加快，从而进一步释放经营潜力。考虑到2015Q1股权转让获得投资收益1.42亿超我们预期及国企改革可能加速，上调2015-16年EPS至0.91、0.79元。参考行业平均估值，上调目标价至33.0元。维持“增持”。