国泰君安：湿法隔膜高景气将持续到2018年

　　【行业分析】

　　湿法隔膜高景气将持续到2018年

　　市场认为隔膜行业在高速扩产后将面临产能过剩，进而影响全行业的盈利水平。我们认为隔膜行业的扩产进度将低于市场预期，供求紧张的格局将持续到2018年。同时湿法隔膜的进口替代也在持续进行中，随着陶瓷涂覆解决湿法隔膜安全性问题后，湿法隔膜对干法隔膜的替代也是必然趋势。看好具备扩产速度优势的掌握湿法+陶瓷涂覆工艺的隔膜厂商。推荐双杰电气。

　　中建材-中材重组揭开大幕

　　8月22日公告，收到国资委通知，同意中建材集团与中材集团重组事项。中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司，中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。

　　受益标的我们判断沿着三条思路：1）首先，“两材”整合，解决中材水泥同业竞争先行，中材集团旗下宁夏建材、祁连山、天山股份解决同业竞争承诺9月6日到期，考虑后期与中建材合并，我们判断，“两材”整合落地或首先解决水泥资产问题，主要受益为宁夏建材、祁连山、天山股份。2）其次，具备资产整合及提升估值的的长期受益标的：中国巨石（新材料整合平台）；北新建材（吸收合并泰山石膏少数股东权益，管理层占到11.2%股权且换股价倒挂）；3）另外，小市值壳公司具有交易性炒作可能，受益标的为国统股份及瑞泰科技（壳概念）。

　　【公司评级】

　　建议增持华西股份

　　公司意在打造涵盖“投融资+资产管理”的金控平台，实现资产和负债端打通。公司上半年实现营业收入9.3亿元，归母净利润0.59亿元，同比减16.7%/7.3%,对应EPS0.07元，业绩下滑主因原化纤主业收入下降，且转型金融带来管理费用上升。维持2016-18年盈利预测0.32/0.43/0.60元，维持目标价19.74元，维持“增持”评级。

　　建议增持国金证券

　　国金证券是少数保持低杠杆水平的券商（即使牛市也不超过3倍），意在实现轻资产运营创新，相对依靠消耗资本的重资产模式，若转型成功，估值应享溢价；本次48亿元定增计划投向等资管、大数据计算等领域，且公司参与朝阳财富（私募销售平台）、和堂（互联网金融精准营销）等运营机构，这将有效构建资管生态；继与腾讯在经纪端引流合作后，公司通过与百度等互联网公司发力资产端，继大数据集合资管产品后，后续不排除在设立基金公司等领域进一步尝试。维持2016-18年盈利预测0.63/0.78/0.94元，维持“增持”评级，目标价23.85元，对应2016年PB4.4倍。