国泰君安：个人消费时代 单身经济崛起

　　【投资策略】

　　MSCI元年 社会责任投资或跃于渊

　　社会责任投资目前在我国规模很小，占整体市值不足1%，正处在起步阶段的末尾，因此市场对社会责任投资的认知还认为其停留在主流投资以外的阶段。我们认为，2018年A股纳入MSCI将会给中国ESG投资带来新的发展契机：一方面，欧美ESG投资占总投资规模比例在20%以上，因此预计未来将以一定比重随着外资进场而进入中国，从而影响国内ESG投资发展;另一方面，以MSCI为代表的ESG评价体系将较大程度补齐国内社会责任投资评价标准的短板，同时促进国内ESG投资力量的进一步发展。

　　MSCI进入，社会责任投资迎来双重驱动。根据上交所2018年3月底公布的三年内A股外资持股比例达到10%的计划，按现有交易情况和市值计算3年内A股外资交易金额和持股市值将达到约262万亿元和10万亿元，我们预计其中会有15%左右的ESG投资资金进入；另一方面，纳入MSCI的A股标的将会接受ESG评价，这对国内ESG投资评价体系的建立提供重要驱动。

　　我们预计境外ESG资金进入中国A股，首先将会对非日常生活消费品、工业和信息技术行业产生影响。我们预测未来三年，境外资金以ESG评价体系作为参考的资金规模可能达到6710亿，考虑现有社会责任评分体系和行业流通市值情况，我们认为相对影响最大的三大行业为MSCI中国指数行业分类中的非日常生活消费品（7.26%）、工业（6.64%）、信息技术（2.46%）；绝对数上，境外ESG资金进入我国金融（1,960亿元）、信息技术行业的资金量较大（1,120亿元）。综合个股社会责任评分、行业因素和流通市值，受益标的：中船防务、歌华有线、中航电子、中文传媒、上港集团、中远海发、石基信息。

　　【行业分析】

　　个人消费时代 单身经济崛起

　　我国2017年单身人口2.4亿人，单身经济消费规模达13万亿元。单身人群高消费倾向、个体化、个性化消费需求蕴含新消费机遇，大消费各行业顺应消费新趋势变化，有望持续受益单身经济新浪潮。

　　单身经济市场火热，消费行业各领潮流。长期看，单身经济带来的消费个体化和人均收入提升引起的消费升级将是中国消费行业穿越牛熊大趋势。零售行业：单身经济下妆品消费显著增加，建议增持：珀莱雅、上海家化。轻工行业看好定制家具满足单身消费新需求，建议增持：欧派家居、志邦股份。社会服务看好小火锅在单身经济里分得一杯羹，建议增持：港股呷哺呷哺。汽车行业看好年轻消费者带来的汽车消费新浪潮，建议增持：上汽集团、广汽集团H等。食品饮料行业看好单身经济下高品质休闲零食、乳制品、卤制品需求增加，建议增持：好想你、伊利股份。家电行业看好小家电子行业受益单身经济，建议增持：苏泊尔、新宝股份。农业行业看好单身经济下宠物消费步入爆发拐点，食品先行、医疗薄发，开启千亿蓝海市场，建议增持：佩蒂股份等。纺织服装看好“单身潮”引领中高端女装新风口，建议增持：歌力思。

　　政策推动“互联网+医疗健康”产业发展

　　国务院常务会议确定发展“互联网+医疗健康”的措施，加速行业发展。近年来，国家及地方各主管机构陆续颁发各项医疗、医药行业政策文件和行政命令，从模式探索、地方实践、深化医改、互联网医疗监管等多方面进行政策推动，为互联网医疗发展提供政策指引。据前瞻产业研究院统计，2017年互联网医疗空间已达到325.3亿元，预计到2020年，我国互联网医疗市场规模有望达到900亿元。

　　“互联网+”思维的引领下，传统医疗模式将重构。互联网医疗能够提升医疗效率，促进医疗资源的合理利用，有效解决医疗资源整合不足、医疗信息不对称等难题。“互联网+”思维的核心在于信息互通互联，将对传统医疗模式进行全面重构，实现优化就医流程、合理配置资源、整合医疗数据。

　　投资建议：国务院常务会议定调，确定发展“互联网+医疗健康”，提高医疗服务效率。产业发展将提速，利好医疗信息化公司。推荐标的：卫宁健康，思创医惠、东软集团，均为增持评级；受益标的：创业软件、和仁科技、东华软件、麦迪科技、中元股份。