平安证券：长期性停滞格局仍将延续

　　【宏观视角】

　　长期性停滞格局仍将延续

　　2008年金融危机显著改变了全球增长格局，这被称为“长期性停滞”，两种主流解释：一是金融危机的爆发使得驱动全球经济增长的两大引擎——全球化与金融深化发生了停滞甚至逆转；二是危机的爆发重创了全球投资，使得全球储蓄高于全球投资，在实际利率已无法深度下调的情况下，这种状况短期难以改变。我们认为，2017年发达经济体当中，除美国经济较为乐观之外，欧洲经济将面临政治选举不确定性的挑战，日本经济则可能受到强劲日元的冲击和政策空间缩窄的挑战，加拿大经济将受制于能源价格涨势趋弱；新兴市场和发展中经济体中，资源出口国的经济将受到大宗商品价格由反弹转为盘整的影响。总之，由于发达经济体、新兴市场与发展中经济体的经济增长都可能在2017年遭遇逆风，因此2017年的全球经济增速难以显著提高。2017年全球经济增速可能比2016年略高，约为3.3-3.4%，但很难超过3.5%。长期性停滞的阴霾将依然笼罩在暗流涌动的全球经济头上。

　　【行业分析】

　　警惕3、4月份计算机行业回调风险

　　当前，计算机行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为45.33，在28个申万一级行业中排名中游，位列第11位。2010年以来，申万计算机行业挃数市盈率（TTM整体法，剔除负值）最高约为146，最低约为25，均值约为51，当前市盈率低于历史均值水平，但仍大幅超过历史最低水平。最近几周，计算机行业持续上涨，并持续跑赢大盘，但其中领涨的基本都是次新股以及一些高估值股票。随着两会的闭幕，我们认为，市场风险偏好将面临较大的下行压力，应警惕3、4月份计算机行业回调的系统性风险，尤其是叠加4月份一季报业绩不达预期的风险。若3、4月份行业回调，行业中有业绩支撑的白马价值股将迎来反弹机会。在个股选择方面，建议重点关注受益于一带一路、PPP项目大力推广的建筑信息化公司个股。另外，信息安全和自主可孔受益于国家政策推动，行业有望高增长。我们掦荐广联达、捷成股份、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科，建议关注太极股份、神州易桥。

　　【公司评级】

　　强烈推荐利尔化学

　　公司不是单纯周期股，兼具成长性，具体逻辑如下：1）业绩增长：公司业绩未来3年都将保持快速增长，短期（17年）看草铵膦涨价以及传统业务提价，中期（17-18年）看草铵膦量价齐升+江苏快达步入业绩收获期，长期（18-19年）看草铵膦产能达到1.5万吨带来的规模提升和成本下降；2）管理层变更：管理层于16年进行了新老更替，新的领导班子业界口碑优秀，年富力强，有动力做好业绩，公司未来发展值得期待；3）资本运作：公司打造中间体、原药、制剂三头并举的完整的农药产业链，在收购比德生化后，未来存在进一步收购的可能。4）国企改革：公司实际控制人变更后有望迎来更大的发展。从我们1月初推荐以来公司股价保持了稳定的上涨，随着高管增持的结束以及股权变更事项的公告，不确定性因素进一步消除，维持“强烈推荐”投资评级。

　　推荐埃斯顿

　　公司机器人与运动控制系统等业务处于快速发展期,有望成为国内机器人本体及系统集成的领先供应商,在智能装备核心部件领域具有技术优势，预计2017~2019年净利润为1.11亿元、1.56亿元、2.16亿元，EPS为0.40元、0.56元、0.78元，对应市盈率为102.9、73.3、52.7倍。维持推荐评级。

　　推荐海油工程

　　随着油价回暖，油气勘探开发资本支出开始回升。作为中海油平台建设的主要承接方，公司将受益于中海油的资本支出增长。近年来公司积极开拓海外市场，海外收入占比及国际竞争力都不断提高。看好公司未来的业绩成长，预计公司2017~2019年的EPS分别为0.37元、0.67元、1.02元，对应当前股价的市盈率分别是20.5倍、11.4倍、7.5倍。维持“推荐”评级。