平安证券：农业接棒供给侧改革 掘金持续投资机会

　　【宏观视角】

　　农业接棒供给侧改革 掘金持续投资机会

　　2016年底，在工业供给侧结构性改革已经取得一定成效的情况下，农业供给侧结构性改革逐渐被作为工作重点。中央经济工作会议、中央农村工作会议，以及刚刚发布的中央一号文件，都强调深化推进农业供给侧改革，加快培育发展农业农村发展新动能。我们认为，2017年农业供给侧改革将主要从“四推进一稳定”这五个方面入手，即：推进农业结构调整、推进农业绿色发展、推进农业创新驱动、推进农村改革以及稳定粮食生产。自2016年底至今，农业供给侧改革的政策风口已然明朗，市场对于农业供给侧改革的战略地位提升已达成共识。农业供给侧改革无疑是2017年经济工作的重点，也将为资本市场带来持续的主题投资的机会。

　　【行业分析】

　　地产行业步入业绩兑现期

　　从已公布的85家上市房企年报业绩预告看，其中亏损的房企12家，占比仅14%。具体来看，主流房企受益2015-2016年销售回升，业绩普遍靓丽。招商、金地、华夏预计业绩增速分别达97%、95%和35%（预告区间中值），广宇、新湖、皇庭国际等部分转型房企受低基数或新业务业绩提升影响，预计业绩增速达100%以上。受行业毛利率下滑影响，传统房企净利润增速均面临下滑趋势，但近年来随着行业转暖及部分转型房企新业务逐步贡献利润，2016年行业净利润增速明显回升，前三季度上市房企净利润同比增长28.6%。

　　投资建议：受2016年下半年持续调控影响，1月日均成交环同比分别下降29.5%和30.2%，整体来看政策收紧背景下，市场下行已成趋势。我们认为当前地产板块持续调整已反映政策调控及基本面下行预期，同时机构持仓处于历史低位、2016年地产板块业绩仍具有超预期可能，当前时点建议关注以下投资机会：1）低估值、基本面优质的蓝筹白马股保利、招商、首开、北京城建、华夏等；2）有业绩支撑的转型股万业、中体、广宇、宋都等；3）国企改革标的空港股份、鲁商置业、深圳本地国企等。

　　生物医药进入政策大年

　　2017年会是医药行业受政策影响非常大的一年。政策对行业投资的作用分为两部分:一是过去几年中陆续出台的医改政策将在17年进入大规模落实阶段，例如医保目录修订结果的公布、领先通过一致性评价的药品名单揭示、各地集中采购与两票制方案与平台落地等；另一部分则是一系列新的或是深化的政策在17年推出，对行业未来发展以及市场预期带来影响。

　　在具体标的选择上，建议关注基本面扎实且所在细分领域较少受到负面政策冲击的龙头型公司，例如：东诚药业、富祥股份、鱼跃医疗、健民集团等；受益于产业链分工细化或产业链创新（国内的MAH政策等）的公司，例如：富祥股份、泰格医药、博腾股份、凯莱英等；或是能够受益于格局变化，有望在行业集中度提升的浪潮中脱颖而出的公司，例如：润达医疗、瑞康医药、上海医药等。

　　【公司评级】

　　强烈推荐鱼跃医疗

　　公司主动跟新产品的意识强烈，通过研发与并购等多种渠道，紧跟甚至领先时代需求推出新品种，保障内生发展。成立并增资德国子公司，双向拓展打开海外市场空间。并尝试参与医院供应链管理，加强用户粘性。预计2016-2018年EPS为0.75、0.97、1.19元，维持“强烈推荐”评级。