平安证券：配置去产能扩围和出口复苏两条主线

　　【宏观视角】

　　外需持续复苏带动出口

　　美国12月私营非农企业员工平均周薪上涨2.33%（上期值1.90%），显示美国已接近充分就业状态。1月前两周美国首次申请失业救济人数48.3万人，环比减少2.1万人。总体看，外需复苏正在延续。从主要出口品类看，家电、3C、纺服等品种出口同比增速同步恢复，建议关注电视机、纺服、PTA三个板块。

　　【行业分析】

　　配置去产能扩围和出口复苏两条主线

　　16.12-17.01中观数据的总体特点是：下游需求下行，中游生产平稳，上游价格盘整。下游方面，基建投资增速明显下滑，托底作用减弱；乘用车在购置税优惠退坡后步入平稳增长状态；家电内销增速受地产周期滞后影响而逐步回落。中游方面，重卡与工程机械延续景气，用电量与耗煤增速维持平稳，钢铁、水泥开工率持平，毛利有所扩张。上游方面，煤炭供给持续扩张，炼焦煤库存快速回补，煤炭供需格局进一步放松；原油欧佩克供给收缩美国产量续升，供需维持弱平衡状态；有色受美元指数高位回落影响有所反弹，产量续升库存回补。

　　站在目前时点看，建议沿去产能扩围和出口复苏两条主线进行配置。近期发改委、国资委领导相继表示2017将扩大去产能范围，有色、船舶制造、建材、电力等领域有望被纳入改革范围。按照煤炭钢铁的经验，落后产能退出、行政限产、减量兼并重组是去产能的主要手段，建议关注铝、水泥等产能过剩领域的涨价及央企兼并重组机会。其中电解铝CR10为67.5%（2015），规划目标90%（2020）；船舶制造CR10为54.1%（2015），规划目标为70%（2015）；水泥CR10为41.2%，规划目标60%（2020）。建议关注中国船舶、天山股份等。

　　【公司评级】

　　推荐中科创达

　　公司是国内深耕智能终端操作系统技术的优质稀缺标的，在移动智能终端操作系统技术领域实力雄厚，客户资源丰富。公司十分重视研发，为自身铸就了很高的技术壁垒，在移动智能终端操作系统领域极具竞争力。公司在保持核心业务即智能手机业务持续增长的同时，实施2.0转型升级战略，掘金车载与智能终端市场，目前已初见成效。我们认为，智能车载与智能硬件业务未来将成为公司业绩高速增长的驱动力。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.31元、0.58元、0.91元，对应1月25日收盘价的PE分别约为109、57、37倍。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　强烈推荐大北农

　　公司猪料客户从散养向猪场战略转型已2年，可能加速发力；农信互联有望加速扩张；进军养猪业将打造新的增长点。大北农近期股价快速下跌已较充分体现成本冲击，做为持续成长型公司，17年预期PE24倍吸引力已现，下调大北农16-18年EPS预测10%、14%、20%至0.22、0.27、0.34元，同比增28%、24%、24%，PE为30、24、19倍。维持“强烈推荐”评级。

　　推荐贵阳银行

　　贵阳银行深耕当地金融市场，拥有大量优质客户。作为当地龙头金融企业，当地基础设施建设的发展和财政转移支付将有利于贵阳银行的未来发展。贵州银行息差表现亮眼，预计16年末ROE仍然保持在20%以上，盈利能力保持行业领先水平。在国家重视西南地区经济建设的大背景下，贵阳银行将利用地方资源优势，维持业绩的高增长性。目前股价对应17/18年PB为1.45x/1.26x，PE为7.89x/6.70x，EPS1.97元/2.32元，维持公司“推荐”评级。