平安证券：PPP助推轨交行业快速发展
【宏观视角】
通胀短期反弹，裂口有望转正
10月份CPI同比上涨2.1%，环比下降0.1%；CPI同比上升主要由低基期的因素所致，环比回落则主要受到食品价格下滑的影响。我们认为，季节性因素后续将带动食品价格止跌回升，但非食品价格受到居住类与原油价格疲弱的影响将稳中有落。10月CPI同比或为四季度的高点，年末两月CPI将有所回落。预计11月份环比-0.2%，同比回落至1.9%。10月份PPI同比上涨1.2%，继上月转正后继续回升；PPI分项中，生产资料价格大涨而生活资料价格平稳，预示PPI向CPI的传导仍不显著。煤炭价格是带动PPI环比涨幅扩大的最主要因素。我们预计煤炭价格仍将对PPI形成支撑，原因在于煤炭供需呈现偏紧格局，但在发改委政策调控下，涨幅将有所放缓。预计11月PPI环比0.4%，同比升至2.0%；由此，11月物价或将出现PPI同比高于CPI的搭配，PPI-CPI负裂口有望转正，有利于工业生产的进一步企稳。
新保守时代降临
美国大选尘埃落定，特朗普超市场预期胜出。特朗普代表民粹主义与民族主义，其反建制与强权倾向将增加政治与经济环境的不确定性。未来民粹主义将由虚转实，贸易保护主义面临显著膨胀风险，地缘秩序的潜在重构或使得地缘风险加剧。同时，美英的政治示范效应也不利于欧洲政局的稳定。短期资本市场的表现预计与英国脱欧时类似，海外市场短期将进入避险模式，日元、黄金、美债相对受益，美元、美股相应承压。中期而言，尽管结构性改革的实质延后并不利于美国经济的长期增长，但特朗普潜在的大规模财政扩张政策将带来美国中期经济的繁荣；届时美国通胀风险将显著上升，美联储的加息进程恐将加快，新兴市场从而面临更大的资本外流压力。
【行业分析】
PPP助推轨交行业快速发展
需求端、供给端带动轨交装备制造业繁荣,城镇化发展以及私家车激增加剧交通压力，轨道交通需求端强势增长。投资增长将拉动车辆等设备的需求，动车组招标年底有望启动;高铁零部件进口替代空间较大。截止到目前，发改委PPP项目库城轨投资额超过6500亿元。
轨道交通产业未来增长点集中在高铁和城轨，两者均呈现快速发展态势，给予行业“强于大市”评级。高铁产业“十三五”期间预计仍将保持较快发展，增量中的整车和零部件采购，存量中的易耗品和维保后市场均有较大投资机会。城轨建设迎来十年的黄金发展期，PPP结合“轨交+社区”有效解决融资难题，装备市场空间巨大。轨道交通装备制造企业前景看好，建议关注鼎汉技术、康尼机电、春晖股份、新筑股份、华伍股份等公司。
