平安证券：环境监测行业迎来顶层设计

　　【宏观视角】

　　置换有序推进、严控债务规模

　　财政部有关负责人就地方政府债务问题答记者问，明确提到：“依法厘清政府债务范围，坚决堵住违法举债渠道”。

　　①此次答记者问主要内容在于三点：第一，重申地方政府债务范围和规模；第二，回顾近年来地方政府债务管理情况、地方债新增和置换进展；第三，概述当前地方政府债务主要风险并展望未来地方政府债务管理制度。②我们认为此次答记者问的重点在于强调两点：一是，地方债置换有序推进。截止2016年9月，完成地方债置换共计7.2万亿，我们推算2016年前三季度完成4万亿置换，四季度还将大概率推进1.5万亿置换。二是，财政部再次强调地方政府举债机制规范，尤其强调举债过程中政企界限明确，堵住违法举债渠道。③我们认为，在地方债总体风险可控情况下，财政部强调政府信用边界，修正市场对政府信用边界的过度预期。

　　【投资策略】

　　美国大选下的资本市场博弈

　　美国大选结果或让全球资本市场再度面临风险评价的大幅调整，预计高风险偏好资金可能会对此一次性的调整进行博弈，而对A股市场的直接影响有限。倘若特朗普当选美国总统，所带来的冲击可能将会远远高于英国脱欧的影响；反之则全球风险偏好短期趋稳，资产价格呈现相应的修复。全球的政治不确定性不断加强，已成为全球经济扰动的重要变量。“特朗普现象”折射了美国民族主义和民粹主义的抬头。我们可以预见，不论希拉里或特朗普谁当选，也不会改变贸易保护主义愈演愈烈的全球趋势，亚太再平衡战略不会发生根本变化。在日益激烈的国际竞争中，中国将面临更大的增长压力，未来的经济发展将更多依靠自身的力量，比如政策的调整变革、人民币汇率的风险释放、企业杠杆的去化和对资产泡沫的防范。

　　【行业分析】

　　环境监测行业迎来顶层设计

　　“十三五”期间环境监测的核心是事权改革与完善体系。2017年以前全面上收监测事权，并通过国家投资加强全国环境监测设施建设，到2020年全面建成空气、地表水和土壤的环境监测质量控制体系，保障大气、水、土壤污染治理三大战役的评价与考核数据真实、准确。国家对环境监测快速发展的期望有所增强：一方面，通过加快监测投资与体系改革，环境监测在环境质量考核中所起到的作用将显著提升，环境污染将无处遁形；另一方面，环境监测立法加快将减少环境数据造假、破坏监测设施等行为，有效保障环境监测设施安全运行，能从根本上吸引社会资本大举进入，快速发展监测行业。短期看，由于“大气十条”终期考核、地下水环境质量监测网络的投资都将于2017年完成，大气、水环境监测设备投资未来两年的确定性较强。监控体系改革、第三方评估和质控手段的引入使得上市公司有望分享最大蛋糕。关注聚光科技、理工环科、先河环保。