平安证券：火电行业触底 前景一片光明
【宏观视角】
春节错位致CPI回调 PPI或为年内高点
3月9日，国家统计局公布了2月物价数据：2月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨0.8%，环比下降0.2%；全国工业品出厂价格（PPI）同比上升7.8%，环比上升0.6%。
2月份CPI同比上涨0.8%，较上月下跌1.7个百分点；环比下降0.2%，较上月下滑1.2个百分点。2月份春节效应逝去、食品价格超预期下跌和原油价格的逐步平稳使得CPI环比小幅下跌；而春节错位导致的基期因素对CPI同比的大幅下滑起到重要作用。3月份CPI环比增速将会相应小幅下降，加上翘尾因素的逐步回升，CPI同比将会有小幅回升。我们预计3月CPI环比-0.1%，同比1.1%。
PPI同比或为年内最高点，预计环比增速将继续收窄。从需求端来看：支撑去年经济企稳的需求侧动力将有一定程度减弱：房地产行业显著降温，汽车销量增速大幅下滑，基建独木难支；对于经济面临的下行压力，政府也较为谨慎，近期政府工作报告小幅调低经济增速目标也可见一斑。从供给端来看，去产能的继续推进仍将为生产资料价格提供一定支撑。不过，考虑到今年供给侧改革的政策效用存在边际递减的可能性，同时改革的推进也需平衡价格过快上涨的压力，因此供给端收缩的剧烈程度将弱于去年。因此，我们认为2017年生产资料价格的涨势将趋缓，且随着基数的逐步回升，PPI同比升势也接近尾声，预计3月份PPI环比0.4%，同比上升7.7%。
【投资策略】
关注摘星脱帽股中的投资机会
据我们统计，截至2016年12月31日，共有60家上市公司股票为“ST”或“*ST状态”。
一般来说，即将摘帽的公司有两个重要的时间点值得关注，即年报发布日和摘帽日。我们统计了24家在2016年摘帽的公司和15家在2015年摘帽的公司（不含当时在停牉的公司）在年报日和摘帽日的涨跌情况后发现，大多数ST类公司摘帽的股票在年报日披露日上涨，而摘帽日的情况则不确定。此外，我们对2015、2016年实现脱星摘帽的公司进行了统计分析，发现大多数公司在实现消除退市警示或其他警示后会进行资本运作，且这些运作通常会在摘星脱帽的一年内进行，值得关注。
从投资建议的角度，我们认为可以从两个角度来进行关注：首先，建议关注已经通过并购重组而置入优质资产的公司，这些公司包括*ST易桥。其次，建议关注通过卖资产等方式保壳成功，但尚未完成重大资产重组或者重组失败的小市值民营公司，这类公司未来重组预期强烈，包括*ST南电A、*ST商城，此外，在这类公司中还应重点关注实际控制人产生变化的公司，包括*ST恒立、*ST合金、*ST东晶、*ST宇顺、*ST中发。
【行业分析】
火电行业触底 前景一片光明
电力行业亏损只是昙花一现，将快速反弹：国企改革提倡做优做强做大国有企业，电改降低全行业收入与利润水平。从电力企业的国企属性看，行业不会长期亏损。受煤价上涨影响，发电侧电改在成本端制约条件更多，电价与市场化交易改革速度不会太快。输配电市场潜在改革空间达4000亿，规模巨大，推进有望加快。行业历史上已经分流了约15万职工，效率提升幅度已经很大，去产能空间较小。预计煤价中期维持500-550元/吨，行业发电利用小时数将以年化2%左右速度下滑。假设2020年市场化交易电量达40%，高效发电机组在中性假设条件下，利用小时数与2016年水平基本一致。我们认为电价上调是大概率事件，将带动行业迅速回暖。综合对公司PB、ROE、资产负债率、火电装机容量四方面考虑，建议关注华电国际、京能电力、粤电力A、浙能电力、深圳能源、皖能电力、京能电力。
银行板块中长期仍具备吸引力
为3月在监管层针对资管、理财新规落地时点临近及1季度MPA考核等因素的影响下，短期板块风险偏好将有所收敛。站在中长期角度，我们认为资管新规的影响并不改变17年基本面反弹逻辑的持续性，考虑到板块目前估值依然较低（17年PB0.8x倍），较高的股息收益率(4.6%)仍然具备吸引力。个股方面，3月年报披露期临近，建议加大对于板块中成长性好，资产质量稳健标的的关注。银行板块推荐南京、光大、招商、建行、兴业，次新股关注贵阳。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移，今年信托规模增速将迎来反弹，行业景气度将持续提升，继续推荐信托板块，看好爱建集团、安信信托等相关标的。
【公司评级】
推荐洪城水业
公司是江西省供水龙头企业，盈利稳步增长；注入城市燃气销售资产，实现多领域跨越式发展。预测公司2016-2018年EPS分别为0.39、0.46、0.54元，同比分别增长61.5%、19.4%、17.0%。考虑到公司各项业务稳定增长，同时在行业内处于较低估值水平，基于此，给予公司17年20倍PE估值，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
推荐万业企业
预计公司2017-2018年EPS分别为0.57元和0.6元，当前股价对应PE分别为21.8倍和20.9倍。公司转型意愿明确，有望借助浦东科投在高科技产业的投资优势，加快在新兴产业布局。同时公司在手地产项目主要分布在上海等核心城市，显著受益楼市回暖，亦为转型过渡时期提供业绩贡献和资金支撑。我们测算公司NAV8.34元，当前股价溢价50%。考虑到公司向新兴产业布局转型的决心，维持“推荐”评级。
