中信建投：预计年内仍有至少两次降准，一次降息

　　【宏观视角】

　　央妈有态度有行动，长端利率债向下突破在即

　　我们再次强调，未来较长的时间内都将面临风险偏好的降低，资金持续从高风险资产流向避险资产，债券在整体资产中的投资比例将持续上升。经济仍处探底过程中；全球贬值潮中，未来几年都将面临通缩风险；降息降准将轮番上场，债券面临完美的基本面。在信用利差被快速压缩、短端收益率反应的较为充分的情况下，下一步债市的突破点将是长期限的利率债，特别是国开债！10年国债下限预计在3.0%～3.1%，10年国开债在3.3%～3.4%！

　　央妈释放真爱，有态度有行动，逆回购放量，叠加SLO，并且下调7天逆回购利率，价跌量涨，央行保持低资金利率的目的非常明确。隔夜和七天回购利率继续回落。资金面担忧消退，资金成本无需多虑，套利空间仍存。预计年内仍将有至少两次降准，一次降息。

　　【行业分析】

　　电力设备：推荐配电网板块及出口相关标的

　　我们认为价值逐步显现，反弹将至，推荐配电网板块及出口相关标的。1、配电网行业及公司均向上，市场少见，具有相对收益。近日系统性风险影响下，板块被错杀，估值已经趋近合理，部分优质标的进入绝对价值区间，绝对收益可期。2、出口比重高的公司受益于贬值，明年出口业绩高增速可期，也已快进入合理价值区间。3、配电网板块推荐北京科锐、鲁亿通、华仪电气，关注置信电气、许继电气、国电南瑞；出口相关推荐，隆基股份。

　　银行：估值筑底、超跌反弹、政策托市

　　昨日，财政部部长表示本年地方政府债务置换额度再次增加1.2万亿提高到3.2万亿。我们认为：（1）8月25日的降息和降准有助于降低无风险利率，而地方政府债务置换额度的增加将降低贷款的风险溢价，政策密集再次剑指社会平均融资成本率的下降，（2）本年3月初，1万亿地方政府债务置换公告后，银行股15年PB最高达到1.4倍，（3）地方政府债务置换扩容将再次抬升银行股估值。银行股估值筑底、超跌反弹、政策托市，看好反弹行情，继续重点推荐：招行、平安、光大、浦发。

　　【公司评级】

　　强烈推荐上海机电

　　公司中报业绩增长20%，扣非后3.1%，预计前三季度归母净利润增长约100%。我们预计后半年业绩增速将逐季抬升。2014年公司印包业务合计亏损4.6亿元，2015年前半年亏损5026万元；亏损印包资产已全部处置，后半年剩余印包资产将不再亏损，相比于去年少亏的约4亿元将体现在公司后半年的业绩中。我们预计前三季度公司业绩增长约130%，而全年将超过150%，扣非后归母净利润增速也将逐季抬升。

　　建议买入五粮液

　　公司上半年收入112.2亿，下降3.8%，净利润34.2亿，下降17.8%，EPS为0.87元。单二季度收入降9.36%，净利润11.3亿，降20.7%。收入符合预期，但利润低于预期。利润大降主要是营业成本增加18%至33.8亿，主要产品价格调整导致毛利率下降及原材料价格微涨。二季度营销费用减少2.16亿，预售款下滑，成功提高50元出厂价，当前量价稳定。预计2015-2017年EPS为1.52元、1.82元和2.1元，维持目标价34元，维持买入。

　　建议买入贵州茅台

　　贵州茅台收入增长，盈利能力提升。上半年收入157.8亿，增10.3%，净利润78.9亿，增9.1%；EPS为6.91元，基本符合预期。单二季度，酒类收入72.3亿，增加5.3%。季末预收款为25.5亿，较3月少2.35亿。毛利率稳定在93%，净利润率提升至53%。经销商基本完成今年计划，四季度的库存不够。一批价稳定在850元附近，终端价格相对稳定。我们预测茅台2015-2017年EPS为13.56元、15.19元、17.01元，目标价270元，维持买入。

　　【电话会议】

　　重庆调研电话会议邀请函

　　近日，我们赴重庆调研政府部门、金融机构、平台公司、私人企业，试图破解重庆奇迹的奥秘，并作为样本透视中国经济转型。调研归来，我们为您呈上所见所闻所思所感，期待您的参与和讨论！主讲人：宏观分析师王洋,时间：8月28日（周五）下午15:00-16:00。电话：95040123456或者4006658263，密码：06015226。万德3C同步直播！

　　许继电气电话会议

　　许继电气电话会议邀请公司将于本月28日发布半年报，我们邀请到公司在第一时间与各位投资者沟通交流公司情况。参会高管：公司董秘姚武先生，证代李维扬先生，财务部主任郑高潮先生。时间：8月28日（本周五）下午3：30～5：00，接入电话：95040123456或者4006658263，海外+865722760523或+865722760509，密码45556485。诚邀各位领导拨冗参会。各位领导可将感兴趣的问题于28日上午10点前发给我们，以便公司提前做好准备。