中信建投：建议买入中船防务、招商银行

　　【公司评级】

　　建议买入中船防务

　　上半年亏损5.25亿元，摊薄EPS-0.37元，主要原因毛利率下降0.71个百分点、内销远洋补贴减少1.32亿元、计提建造合同减值准备2.69亿元等。4月完成收购的黄埔文冲净利润2.47亿元、同比大增3.75倍，军船盈利能力超强。转让广船船业，预计全年非经常性损益巨大；风帆、钢构相继停牌强化南船整合预期。我们预计“先整后合、双重机遇”，维持中船80元、防务100元、重工20元目标价和“买入”判断。

　　建议买入招商银行

　　其财富管理业务发展势头仍将保持，盈利仍有保证，我们维持对招行的重点推荐。（1）6月末，权益资产5000亿，其中配资1523亿。按照敏感性分析，股价下行对其盈利影响不大。（2）按其“一体两翼”和“轻型银行”发展战略，零售端的资产管理业务依是其发展重点，下半年主要变化在：增加结构化产品和降低杠杠率。（3）四次降息后，理财产品收益率必下行，对高收益资产配置要求也将下降，且招行高端客户占比高，风险承担能力强，其财富管理业务下半年受到的冲击小。

　　【电话会议】

　　降准如期而至，降息节奏略快，什么原因所致？近期人民币币值出现了较大的波动，资金面承压，后市资金面能否再回宽松？全球风险资产波动率加大，风险偏好快速回落，债券市场投资机会又将如何？诚邀您加入周四下午3：00的电话会议《如果这都不算爱》，和我们一同探讨！电话：95040123456、4006658263（备线）。密码：3876。WIND3C会议系统同步直播。