【行业分析】
用电侧降价措施接连出台 发电侧价稳量增
4月18日,财政部发布《关于降低部分政府性基金征收标准的通知》,自2018年7月1日起,将国家重大水利工程建设基金征收标准在按照财税[2017]51号文降低25%的基础上,再统一降低25%。4月19日,国家发改委发布《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》,决定分两批实施降价措施,落实一般工商业电价平均下降10%的目标要求,第一批降价措施全部用于降低一般工商业电价,自2018年4月1日起执行。
通过清理、规范、降低电网环节收费,降低输配电价格,2018年中央经济工作会议关于降低企业用能成本和《政府工作报告》关于降低一般工商业电价的要求,将逐步得到落实,用电需求有望进一步增长,对发电侧带来量的提升。而电网承担了降费的主要压力,对发电侧的上网电价不构成直接影响;虽然煤电联动上调电价的可能性已经较小,但电煤价格的反向联动可以确保火电企业获得相似的盈利空间。继续推荐华能国际、国投电力、中国核电,建议关注长江电力、浙能电力、中广核电力。
【公司评级】
强烈推荐凯莱英
CMO行业发展加速已成定局,龙头公司快速攫取市场份额,重申“强烈推荐”评级:在外包产能向中国转移及国内创新药研发崛起的带动下,CMO行业发展开始加速。该判断在过去半年中被反复验证并为资本市场所认知。凯莱英作为国内CDMO龙头拥有客户口碑、技术开发等多项优势,能够在行业加速时获得更多市场份额,有望在未来数年中保持高速增长。维持2018-2020年EPS为1.99/2.69/3.54元的预测,维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐海天味业
海天护城河已深且宽:制造规模优势、完善产品线、渠道网络深广密快、品牌力遥遥领先。护城河根源于优秀管理层持续超前战略布局和一流执行力。品牌渠道产品构筑一流调味品平台,成长空间大、路径清晰、确定性高:渠道更宽、更深、更密、更快推动老产品分享行业成长并继续收割份额;份额上升叠加消费升级,老产品提价空间仍大;一流调味品平台孕育更多大单品,支持品类持续扩张。护城河和成长确定性支撑海天估值溢价,登高方能望远,赚取时间复利。维持18、19年EPS预测1.57、1.89元,对应PE 38.6、32.1倍,维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐中鼎股份
原材料涨价影响净利润表现,分红率提升。2017年实现收入117.7亿元,同比增长40.4%,剔除TFH并表影响收入增速约为20%。第四季度收入39.3亿元,同比增长61.4%。2017全年毛利率28.4%,比上年-1.2个百分点,主要是由于原材料价格上涨导致,其中4Q毛利率26.2%,同比提高0.5个百分点。2017年期间费用率16.9%,同比提高1.4个百分点,其中管理费用率、财务费用率同比提高,主要是研发费用占比提高0.3个百分点,且由于TFH 2017年3月并表,导致费用率变动,公司分红率提升至32.9%。公司在国内市场份额还具备提升空间,国内公司收入增幅较快,冷却类和减震类产品不断向总成升级。维持原有2018-2019年业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为1.05、1.25、1.43元,维持“强烈推荐”评级。