平安证券：地产投资延续乐观

　　【宏观视角】

　　全球短期复苏延续 原油涨势或将趋缓

　　2017四季度，发达国家经济与新兴市场国家经济均温和复苏。预计2018一季度美国经济受税改落地影响需求将受到提振，欧日短期经济延续复苏概率大，新兴市场国家表现或有所分化。大宗商品方面，我们认为原油仍将强势震荡，但价格增速或趋缓。煤炭价格料将以震荡为主，波动幅度或有所降低。钢价或将转弱。黄金等贵金属价格在美元指数大概率企稳反弹的背景下或滞涨回调，农产品中棉花价格或继续上行，玉米价格或企稳回升。

　　2017经济反弹落定 温和回落恐难避免

　　2017年GDP增速6.9%，较去年上升0.2个百分点，四季度GDP增速6.8%，与三季度持平。中国宏观经济增速结束了2011年以来持续下滑的态势，转而出现了小幅回升。从需求端来看，2017年最终消费支出对GDP同比增速拉动4.1个百分点，较2016年小幅下滑0.2个百分点，资本形成总额与净出口对GDP的拉动并未公布，但从固定投资增速走势与进出口额增速走势层面来看，净出口大概率是推升2017年GDP增速的主要边际动力来源，从三季度的累计数据来看也是资本形成总额拉动力减弱、净出口拉动力大幅增强。虽然当前出口增速已处于较高水平，继续走高概率不大；但考虑到进口增速未来下行压力可能更为显著，净出口仍将为GDP增速提供一定支撑，以弥补固定投资增速下行压力所带来的负面效应。预计2018年消费仍可基本维持平稳，房地产投资与基建投资将拉低固定投资增速，净出口仍将提供一定正面动力，但边际改善幅度可能有所减弱，由此预计2018年GDP增速小幅下行至6.6%。

　　【行业分析】

　　地产投资延续乐观

　　展望2018年，一方面土地购置费仍有望保持正增长；另一方面由于新开工绝对值大于竣工面积，施工面积仍有望小幅增长，预计2018年投资同比增长3%-5%。当前政策环境中性偏友好，主流房企业绩高增长确定，同时在限价未见松动、资金成本高企、楼盘景气度逐步下行背景下，结合2018年的增长目标，加快推盘抢收需求是当下房企最佳选择，预计销售有望延续较佳表现。目前主流房企对应2018年PE仍只有10倍左右，持续看好板块表现。建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；3）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。

　　【公司评级】

　　推荐国投电力

　　国投电力2017年发电量、上网电量、平均上网电价均实现了正增长，趋势符合预期。但量和价的增幅均略低于之前的测算值，因此调整对公司的盈利预测。我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.51/0.67/0.70元/股（前值为0.54/0.67/0.70元/股），对应1月18日收盘价 PE分别 14.3/10.8/10.4倍。考虑到公司水电板块稳定的盈利能力，以及火电板块量和价的增长空间，维持“推荐”评级。