平安证券：结合业绩和估值两个维度选取券商股
【宏观视角】
信贷增速超预期，M2同比企稳回升
——11月金融数据点评
11月新增信贷表现大超预期，信贷超预期从结构上表现为居民短期新增贷款与非金融企业中长期贷款同比增长规模较大，其中原因或有11月电商促销造成居民信用卡贷款规模提升，以及央行定向降准新规鼓励银行向小微企业投放贷款的带来的正面影响。11月新增社融规模环比回升，但同比新增规模下滑，债券与非标融资仍是主要负面因素。11月M2增速小幅回升，广义流动性增速有较为明显的企稳迹象，前期的去杠杆调整暂时有所放缓。但展望来看，资管新规的出台又为未来流动性的变化带来不容忽视的隐忧：一方面新规中刚兑的打破可能导致风险偏好较低的居民存款从表外向表内转移，由此带来流动性乘数级的收缩，另一方面，对于嵌套的规定、公不能对私的投资约束、非标与非上市股权期限错配的限制均将对信用衍生效率起到较大的负面影响。
【行业分析】
证券：严监管行业日趋规范 业绩有望峰回路转
从政策角度看，我们预计2018年证券行业监管仍将全面从严，但市场对政策预期已较为充分，且监管将呈现边际改善的态势。在扩大直接融资、落实外资准入政策、引导各类长期资金有序入市等政策下，资本市场将持续扩容，政策红利尚存。券商将持续稳步推进业务转型，不断变革传统业务、拓展财富管理、两融、股权质押、直投、期货、融资租赁等创新业务，积极拥抱金融科技。从基本面看，2017年前三季度上市券商业绩环比回升，交易回暖、定增市场修复，带动经纪、投行业务回暖，由于4Q2016归母净利润基数较低、IFRS9实施后部分A+H券商年底提前兑现自营浮盈，2017年业绩拐点有望出现，2018年业绩将持续改善。从今年的行情看，在金融板块中，券商板块一直处于滞涨状态，估值跌入历史底部区间，有修复空间，维持行业“强于大市”评级，结合业绩和估值两个维度进行选股，推荐中信证券、海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券、光大证券。
电力设备：能源结构清洁转型 技术升级主导未来
1.能源结构清洁转型，技术升级主导未来，在政策厘定的主框架下，依托技术升级，下半场看技术主导。2.新能源汽车国补精准灌溉技术领先者，技术革新关注高镍三元/铝塑膜。具备稀缺性的资源金属锂、钴，成本刚性、享有技术溢价的高镍三元正极材料，受限环保督查供给收缩、下游成本不敏感的负极材料，高技术壁垒、需求放量的铝塑膜是最具投资价值的四个环节。3.弃风改善，风电有望反转；分化加剧，光伏龙头恒强。预计2018年风电行业有望反转，新增装机有望达25-30GW，同比增长30%以上。光伏方面预计2018年新增装机有望达到40GW以上，保持高位；行业格局逐渐明朗，龙头企业竞争力明显突出，扩产坚定，市场集中度有望进一步提升。4.投资建议。风电方面，看好金风科技、泰胜风能；光伏方面，看好通威股份和隆基股份。新能源汽车方面，看好杉杉股份、当升科技，新纶科技，国轩高科，鹏辉能源。
