平安证券：供给侧改革发力 电解铝有望持续景气

　　【宏观视角】

　　美债务上限获延长 欧央行维持零利率

　　7日，白宫与国会就延长债务上限等达成一致。晚间，欧央行公布利率决议。之后，欧央行行长德拉吉参加新闻发布会并发表讲话，其对“欧央行政策调控目标并不包括汇率”的发言大超市场预期（市场预期德拉吉会强调或暗示欧元汇率上涨太快以及对欧元涨势会进行调控）。美元指数在7日凌晨有所反弹，之后回归弱势震荡。晚间德拉吉释放汇率并非调控目标的言论后，欧元兑美元迅速上行并一度突破1.20关口，美元指数跳水并创两年多新低，COMEX黄金升破1350美元/盎司。我们认为，月内美联储开启缩表或刺激美元指数止跌企稳，甚至有所反弹。美元指数中长期走强仍需美国通胀回升。考虑到短期美国仍受飓风影响，受损较重，9月通胀恐难以回升；美国债务上限得以延至12月，结合达成上调债务上限协议的概率较高，届时美国经济受提振，通胀大概率会上行。美元指数在四季度可能反弹，9月中下旬或是布局美元及美债的良机。

　　【行业分析】

　　供给侧改革发力 电解铝有望持续景气

　　随着我国供给侧改革大幕拉开，电解铝行业迎来严厉的调控，预计2017年电解铝有效开工率有望提升到80%以上，2018年供需格局进一步好转。尽管国内短期库存上升，但不会产生趋势性影响，铝价仍可高看。我们认为，电解铝供给侧改革将扭转长期以来行业产能过剩较严重格局，上游电解铝话语权有望提高，行业价值链将出现由下游铝加工向电解铝生产转移，利好有成本及规模优势的上游企业以及上下游一体化企业，而对附加值低、市场竞争激烈的铝加工生产企业构成一定冲击。建议关注云铝股份、神火股份、中孚实业。

　　【公司评级】

　　强烈推荐宁波华翔

　　大众2017年在国内开启新品周期，多款紧凑型\小型SUV、第三品牌有望在2018-2019年投放市场，国内产能至2020年有望提升50%。大众是公司核心客户，份额占比较高，预计随公司配套大众项目投产，未来将给公司带来较大业绩弹性。公司是国内优秀的内外饰零部件供应商，产品线持续延伸不断拓展市场空间，细分市场不断提高份额，预计未来依旧可维持高增速。公司业绩预测2017-2019年EPS分别为1.67、2.12、2.66元，考虑到公司历史估值区间和未来成长性，给予2017年20倍估值，目标价33元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。