【宏观视角】
美欧引领全球复苏,供给决定钢价走势
上半年发达经济体回暖带动全球经济弱复苏,美国、欧洲经济增长强劲,日本及新兴市场国家经济复苏较弱。预计下半年美欧经济将持续向好,日本及新兴市场国家通胀难上行。大宗商品方面,上半年动力煤、钢铁价格震荡走强,原油价格大幅走弱,铁矿石、焦煤、焦炭价格震荡下行,黄金价格宽幅震荡。预计在供给过剩的背景下,石油难有持续上涨,煤炭价格大概率冲高回落;钢价受供给侧不确定因素影响,走势面临不确定性,有色价格或强势震荡;农产品下半年或表现不错;黄金等贵金属上行趋势不改,空间或不会太大。
【行业分析】
银行板块估值仍有继续提升空间
目前银行板块整体估值略有提高(对应2017年动态PB 0.93x),但依然在1xPB以下,行业整体4.1%股息率水平具备吸引力。金融工作会议整体内容符合市场预期,监管因素的负面预期已消化得较为充分,经济企稳对银行资产质量的正面提升仍在持续,17年银行业基本面边际改善背景下,板块整体估值仍有继续提升的空间。从个股来看,我们偏好中长期ROE高的银行,推荐:1)受监管影响小、零售等优势明显、资产质量稳健的招行、工行、建行;2)自身调整能力强、资产质量改善明显的兴业、宁波。
【公司评级】
“推荐”牧原股份
牧原股份是国内最大的生猪自繁自养大规模一体化龙头之一,拥有集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养于一体的完整产业链。预计2017年出栏700万头。牧原股份子公司已经布局我国12个玉米、小麦主产省区,目前主要产能分布在以河南为中心的中原产粮区。除湖北、江苏、安徽外,主要布局省份均位于重点发展区、潜力发展区及适度发展区,可充分利用当地土地、粮食成本优势。预期牧原股份凭借行业领先的低成本优势以及快速周转出栏回流现金,2017年收入及利润增速可达96%、39.5%。公司业务清晰,凭借领先的成本控制能力、生猪育种及猪舍建设技术,实现出栏量的快速增长。预计公司2017-18年EPS分别为2.8元/股、3.44元/股,对应PE分别为10倍、8倍,首次覆盖给予“推荐”评级。