平安证券：三条主线把握雄安新区主题投资机会

　　【宏观视角】

　　千年大计 改革先行

　　雄安新区是近年来规格与定位最高的国家级新区，其“千年大计”的宏大定位很可能使得我们立足于历史与当下，都很难完整地窥见及理解其战略意义，但我们可以明确的是政府大力建设新区的决心。雄安新区对于经济的短期影响在于投资的巨大想象力，“再造一座新城”与承接北京的非首都功能，都将催生巨大的投资需求；而对于经济的长期意义则在于改革先行，在当前改革进入深水区与瓶颈期的当下，这块改革试验田的经验若能够以点带面进而推广至全国，对于中国结构性改革的意义将更为深远。对于敏感的资本市场而言，短期风险偏好将得到提升，投资机会集中在基建、水泥、地产、环保等板块，而雄安新区后续推出的具体规划与改革措施，也值得持续的高度关注。

　　制造业暖意持续 不宜过度乐观

　　2017年3月31日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：3月份制造业PMI为51.8%，较上月增长0.2个百分点。

　　3月PMI数据创近5年来的新高，生产需求均继续好转，进出口指数和库存指数均保持历史相对高位，总体来看制造业回暖趋势延续。但不容忽视的是，3月PMI的上升存有天气回暖开工增加的季节性因素作用（PMI的历史走势也反映了明显的季节性周期），而当前PMI距离十年同期历史均值存有一定差距，同时，3月进口指数、原材料库存、产成品库存指数出现下滑，购进价格指数均有明显回落。我们认为，在房地产、汽车行业需求大概率逐步走弱、政策面的主要目标为防风险的总体背景之下，对于未来经济走势仍不可过于乐观，各类经济指标均可能在今年出现前高后低。考虑季节性因素影响，我们预计4月份制造业PMI指数继续小幅上升至51.9%，保持在扩张区间。

　　【晨报精选】

　　三条主线把握雄安新区主题投资机会

　　雄安新区，短期看基础投资，中期看战略疏导，长期看改革先行。雄安新区“千年大计、国家大事”的宏大定位使得我们暂时很难理解其全部战略意图，但基于习近平总书记及相关人士评论，可以看出中央对雄安新区有三大期许：1）“再造一座新城”，疏解北京非首都功能，缓解大城市病问题；2）优化调整京津冀城市布局和空间结构，协同发展京津冀城市群；3）利用“一张白纸”，推进财税、金融、医疗、户籍等领域的深度改革，起到以点带面之效。从短期看，最为确定的无疑是围绕雄安新区的基础投资，新区从短期100平方公里到长期2000平方公里的规划面积，将对地区投资带来直观拉动。随着央企、高校、政府部门的迁入，相应投资需求亦将应运而生。

　　三条主线把握雄安新区主题投资机会。一是区域基建类公司，涵盖钢铁、水泥、化工、交运等板块，建议关注标的：冀东水泥、金隅股份、宝硕股份、唐山港、新兴铸管等；二是在京津冀地区有较多土地储备的上市公司，建议关注标的：华夏幸福、廊坊发展、荣盛发展等；三是保定本地上市公司，将受益于区域战略地位提升，建议关注标的：巨力索具、华讯方舟、长城汽车、凌云股份等。

　　【投资策略】

　　二季度仍需面对短期流动性风险冲击

　　2017年二季度，我们将资产配置顺序调整为股票>货币>债券（商品）。二季度大概率的搭配是金融市场的利率下不来，而实体经济的利率上不去，这使得二季度货币资产配置价值依然较高。股票市场我们从三个方面理解其上行的趋势依然成立：第一，存量流动性争夺中占优；第二，企业基本面的修复还在持续，市场仍然寄希望于新周期的拉动（政治周期和产能周期向上）；第三，市场风险偏好的回升。

　　我们认为二季度市场面临的核心风险是金融市场的流动性风险，流动性总量增速放缓的背景下，需求的不稳定造成利率趋于上升（虽然我们认为短期需求终将下滑带来流动性需求压力的缓解，从而导致利率有所下降），结构性的流动性风险依然存在，部分金融机构面临去杠杆的压力，部分企业违约风险浮出水面，使得市场仍然需要面对短期流动性风险的冲击。

　　【行业分析】

　　关注京津冀地产开发商

　　4月1日中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。从表述来看，比肩深圳经济特区和浦东新区、千年大计、国家大事等罕见措辞表明中央对于雄安新区的重视程度，凸显雄安新区极高的战略定位，其规格远高于一般国家新区。建议关注三类受益标的：1）在雄安新区及周边拥有土地储备的房企华夏幸福、京汉股份、荣盛发展；2）雄安新区涉及大量基础建设，关注产业园区类房企华夏幸福、招商蛇口；3）中长期来看，区域战略地位提升带来的产业及人口聚集和收入提升，利好整个大京津冀区域房企北京城建、首开等。

　　环保问题成为雄安新区热点

　　雄安新区横空出世，先河环保先行受益。从环保角度来看，我们认为先河环保是受益最明显标的，首先公司是河北本地企业，雄安新区的设立将使河北环境治理力度进一步加强，公司订单获取速度有望加快。其次，公司于2015年签订保定雄县18亿VOCs治理订单，雄安新区的设立将加速这一项目进程，此项目有望成为VOCs治理示范项目，打造行业领先地位，为公司后续获取VOCs订单打下坚实基础。整体来看，我们首推先河环保，建议重点配置。

　　最新组合：天翔环境（26.19%)、国祯环保（23.01%)、先河环保（24.51%)、高能环境（26.29%)。天翔环境（油田环保超预期+PPP受益标的+农村环境治理受益标的）、国祯环保（农村污水治理受益标的）、先河环保（网格化监测业务超预期+VOCs治理受益标的）、高能环保（环境修复业务超预期）。