平安证券：整体向好 格局分化

　　【宏观视角】

　　人民币汇率贬值压力并未发生实质性改变

　　2017年至今人民币兑美元的双边汇率走势，依然在很大程度上取决于美元指数的走势。如果2017年美元指数继续走强，人民币兑美元汇率继续贬值恐怕依然是大势所趋。从目前来看，至少在2017年上半年，美联储加息提速恐怕还将是市场上的主导型预期。在这种格局下，人民币在2017年破7恐怕依然是大概率事件。在“非对称性贬值”格局下，卖出人民币买入美元的策略依然是赢面较大的策略，因此，尽管央行已经显著收紧了对资本流动的控制，但短期资本外流的局面恐怕在2017年依然难以扭转。

　　【投资策略】

　　整体向好 格局分化

　　17.02-17.03中观数据的特点是：整体向好，格局分化。一方面，发电耗煤、水泥库容比、铁路/水路/公路货运量及相关运价、PPP落地率等数据均指向经济复苏延续，4月宏观数据将进一步稳中向好。另一方面，工业经济整体格局逐步分化，下游汽车和家电冰火两重天，政策收紧趋势下地产大概率拐头向下，中游钢铁和上游有色库存风险都有所加大。从股票市场看，经历了半年的周期股估值修复，目前许多周期板块已然不再便宜。　

　　配置方面，格局分化背景下建议沿“人少的地方”布局，推荐银行、原油和PPP。A股石油和银行板块目前PB分别为1.33和0.94，均低于2010年来的均值，油价未来受益于美国淡季结束以及中美短周期向上，银行作为典型后周期品种将受益于企业盈利改善及不良生成率下降。PPP方面，地方政府投资热情助推PPP加速落地，15.06-16.06集中入库的7.68万亿PPP项目将在今年陆续步入执行阶段，看好PPP落地率上升带来的投资机会。推荐标的：南京银行、杰瑞股份和葛洲坝。　

　　【行业分析】

　　看好保险行业长期发展

　　2017年2月，行业保费整体继续保持较快增长，但与去年同期相比，同比增速有所放缓，主要是受到2016年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。2017年，保险行业资产配置面临着较大挑战，但随着资本市场的回暖，收益率有望提升；且随着监管倡导行业回归保障本源，行业保费结构持续改善，保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展，维持行业“强于大市”的评级。

　　【公司评级】

　　推荐中国人寿

　　由于2015年投资收益率较高，中国人寿2016年保费收入增幅创历史新高，而公司利润下滑也符合市场的一致预期。同时我们可以关注到，公司业务结构持续优化，四季度盈利状况出现明显好转，资产配置的收益率开始上升，且公司在广发银行方面的协同效应逐渐体现，公司仍有配置价值，维持“推荐”投资评级。

　　推荐移为通信

　　公司主营业务为嵌入式无线M2M终端设备的研发和销售。当前车载M2M部分应用在国外市场相对成熟，随着LTE-V标准的冻结，我国车联网行业将进入真正成长阶段，市场的激活将会为车载M2M终端产生更多的应用市场需求，公司价值将更多释放。预测公司2016-2018年营业收入分别为2.7亿元 、3亿元、3.41亿元，归属母公司净利润分别为0.95亿元、1.09亿元、1.31亿元，按照最新股本摊薄后的EPS分别为1.19元、1.37元、1.63元，对应PE为 67.0x、58.4x、48.8x，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　推荐亚威股份

　　预计公司2017-2019年净利润为1.37亿元、1.66亿元、2.04亿元，EPS为0.37元、0.45元、0.55元（17-18年原预测EPS为0.37元、0.43元）,市盈率为37.7、31.1、25.4倍；公司激光装备、自动化成套生产线与机器人等新业务保持较快发展，将加快向智能制造产业转型，维持“推荐”评级。