平安证券：维稳预期之下市场风险评价下降

　　【宏观视角】

　　流动性短暂趋紧 楼市限购继续升级

　　上周资金面和政策面上“风险防控”的紧张气息又一次扑面而来：

　　首先，上周市场流动性再次出现明显的紧张状况，本次流动性的显著趋紧主要有两个层面的因素影响，其一是光大转债的发行，光大转债的扰动影响是导致R001、R007大幅上升、短期流动性明显紧张的主要原因。其二是季末MPA大考的作用，虽然光大转债资金解冻后隔夜和7天流动性得到显著缓解，但是在3月31日MPA大考来临的背景之下，当前14天和21天流动性继续紧张，截止本周末R014和R021分别收至4.41%、5.63%，仍然高居不下。

　　本次流动性的显著紧张主要是“季节性”因素所致，预计随着季末MPA考核的度过，流动性将会得到显著缓解；但另一方面，从SHIBOR 期限利差的显著扩大可以看出，在当前的货币政策环境之下，银行机构明显对于中长期的资金出现了更强偏好、银行操作相对更加谨慎， MPA、LCR考核等监管措施的加强总体而言效力显著。

　　其次，上周楼市限购政策继续出台。在本轮楼市火热周期中，北京的引领势头较为明显，而在对之前北京限购政策出台之后的楼市交易高频数据进行继续跟踪我们发现，当前北京的购楼欲望仍然较为高涨，且与上上周相比还有小幅上升之势。同时，虽然环一线的三线城市销售和房价的宏观高频数据缺乏，但从上周廊坊、佛山限购新政的迅速出台也可直接看出，在目前打压政策明显加大的背景之下，购房客热情依然不减，仅在目标上有所转移，由此可见，政府与购房客之间博弈继续升级。

　　【投资策略】

　　维稳预期之下市场风险评价下降

　　A股市场的维稳预期使得市场原本较高的风险评价下降了，相应的参与者的风险偏好自然会上升，资金倾向于只进不出不断博弈。存量流动性宽松的预期效应远远大于流动性边际的转差带来的影响（即使短期银行间市场的流动性紧张也变得难以传达，由于债券市场没有同样的预期，流动性紧张带来的价格弹性在债市放大而股市的敏感性下降）。

　　从我们对于市场风险偏好的监控模型来看，近期A股市场情绪确实呈现小幅回暖，成交额成交量增大，融资余额缓慢上升至9221亿元，新增投资者更是维持了三周高达每周50万户的态势。在监管政策仍在趋严的趋势之下维稳的预期在二级市场凝聚，这和过去两个季度在房地产市场发生的情况如出一辙，区别是A股市场毕竟涨幅较低，杠杆的使用并不过分，尚不会被定义为资产价格泡沫。如果维稳预期继续强化市场风险评价下降的趋势，我们认为资金仍将持续流入，市场风险偏好有望持续回升并推动市场继续上行。

　　短期在消费板块持续上涨一段时间之后，建议增加关注金融地产板块（估值的相对洼地）。成长板块上我们相对看好新能源汽车产业链、新材料、5G产业链和人工智能。个股方面建议关注钢研高纳、中钢国际、巴安水务、潍柴动力、银轮股份、百润股份、蓝思科技、当升科技、贵研铂业和赣锋锂业。

　　【行业分析】

　　白酒难有全行业狂欢

　　茅台、五粮液批价天花板短期稳固，多家大酒企17年春节销售增速乐观，更多酒厂开始扩张，当前业务形势令人不可不醉。但量价背离、阶层固化、行业快消化趋势下，集中度提升或成企业增长主来源，难有全行业狂欢。茅台、五粮液挺价均伴随着控量，放量假设下茅台价格天花板或低于预期，且库存因素可能放大了17年春节增速及预期。茅台全年股价仍值得乐观，五粮液股价风险小，洋河中长期优势明显，年化回报率或可达10-15%，酒鬼酒复苏值得关注，继续强烈推荐老白干酒。

　　市场大概率好转利好计算机行业

　　在多种因素的综合作用下，未来市场的整体偏好大概率会阶段性的好转，而这对概念丰富、成长股居多的计算机行业无疑是一个利好。虽然宏观经济的增长超预期的不确定性依然很大，且近期国内外流动性总体偏紧，然而近两周全国的房地产政策的持续收紧（例如26日北京出台了商住两用房的限购限贷政策，10天内四次加码）正在快速地影响市场及其对未来投资效应的预期，我们认为这种超预期的政策出台将使得房地产领域的资金持续流入股市，既而推动市场偏好的提升。第二，进入年报期，市场定式地会短期追捧有高送转预期的股票。基于上述逻辑，我们预计本周以及未来两周的行业风格将再次短期回到代表未来科技方向的或估值偏高的成长股，包括次新股中具备稀缺概念的股票。主题投资层面，我们建议关注人工智能、三网融合、计算机系统自主可控和企业O2O服务平台。具体投资标的方面，我们建议关注科大讯飞、神州泰岳、美亚柏科、神州易桥及太极股份。

　　【公司评级】

　　推荐通威股份

　　2016年公司通过两次资本运作，将通威集团旗下的永祥股份、通威新能源、合肥通威并入上市公司，同时募集配套资金用于建设光伏电站、扩充电池片产能以及补充流动资金，打造完整的“多晶硅料-硅片-电池片-组件-电站运营”光伏垂直一体化产业链条，形成现代农业、光伏双轮驱动、相互协同的产业格局。光伏行业作为新兴产业，目前正处于成本快速下降周期，未来发展空间广阔。公司光伏制造（侧重多晶硅料和电池片）板块竞争优势明显，未来随着产能扩张业务规模将快速扩大；基于农业和光伏业务的协同，公司在“渔光一体”方面极具优势；光伏制造和运营方面均具有较大成长空间。预计公司2016~2018年归母净利润10.11、13.38、18.53亿元，EPS 0.26、0.34、0.48元，对应PE 24.8、18.8、13.5倍，首次覆盖，给予推荐评级。

　　推荐安图生物

　　公司业内领先进入化学发光检测领域，得以在发光市场快速扩张时期充分获益。在空白市场推广及进口替代的双重作用下，公司磁微粒化学发光产品有望持续高速增长。旗下微生物检测产品符合我国抗生素总量控制、精准给药的方针，成长速度将会逐步加快。联合东芝生化仪打造检验科流水线，提升公司竞争力，再一次走在行业前列。预计2016-2018年EPS为1.13、1.44、1.78元（考虑盛世君晖生化线并入），对应2017年46.5XPE。首次覆盖，给予“推荐”评级。