平安证券：航空板块迎来触底反弹

　　【宏观视角】

　　利润增速受价格主推 持续性尚待观察

　　3月27日，国家统计局公布2017年1-2月工业企业利润数据：1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.0万亿，同比增长31.5%，主营业务收入17.1万亿，同比增长13.7%。

　　1-2月份工业企业利润增速大幅扩大23.0个百分点至31.5%，增速的大幅改善总体受益于量价齐升的双重作用，但具体分析看来，价格是主导因素：根据统计局在解读中补充的信息，若排除价格因素对利润的影响，1-2月利润增速仅为0.61%，可见本次利润增速的大幅上升受价格因素主推。而分行业来看，利润改善幅度最为显著的三个行业：煤炭开采业、黑色金属冶炼加工业和石油天然气开采业，也是受到其工业产品价格大幅攀升的影响。未来随着价格基期的逐步上升、未来大宗商品价格走势的由升转平，我们认为价格因素对于工业企业利润的推动将会大概率逐步减弱，再结合未来上行动力不足的需求端总体状况，工业企业利润增速料将相应逐步回落。预计3月工业企业利润累计同比增速为25.0%。

　　【行业分析】

　　航空板块迎来触底反弹

　　今年以来航空板块各项因素都趋于向好:1、全球石油供给短时间下降困难，美国沿海石油开采开放进一步带动供给量增加，预计油价低位稳定或进一步下行；2、汇率难以延续去年的大幅贬值趋势，航空公司财务压力减缓；3、经济复苏、高铁涨价替代效应带动航空需求上涨，航空公司、机场运力短期提升缓慢，航空公司客座率、票价自去年底以来双双升高。我们认为航空板块处于复苏阶段，但从航空板块走势来看还未充分反映这一趋势，近半年航空板块明显跑输大盘，年初有触底反弹迹象。我们认为航空板块反弹有望延续并加强，给予航空板块“强于大市”投资评级。在个股选择上，建议关注：1）从国企改革预期和汇率敏感角度，关注中国国航，南方航空；2）从估值角度，关注估值比较便宜的山航B，海南航空。

　　【公司评级】

　　强烈推荐国轩高科

　　1、量价无忧，公司17年净利预计增速将超30%。2、稳与增长，布局大客户配套热点产品。3、配股融资继续拓展上下游产业链，提供动力解决方案。4、盈利预测与评级：公司价格厘定后大订单签订产销放量；微型电动车高增速可期，公司配套北汽、众泰、奇瑞多款热门微型车型直接受益；三元材料、硅系负极投产公司材料自给率进一步提高，高毛利有望持续。预计公司17/18/19年EPS为1.51/2.13/2.59元/股，对应3月27日收盘价估值为20.8/14.8/12.2倍，维持“强烈推荐”评级。

　　强烈推荐麦捷科技

　　公司16年业绩符合预期，公司电感和滤波器等高端电子元器件主业有望持续成长，同时积极布局汽车电子、军工电子、射频IC等新兴领域。我们预计麦捷科技2017-2019年营业收入分别为22.39/29.29/38.11亿元，归母净利润分别为2.42/3.00/3.79亿元，对应的EPS分别为1.04/1.29/1.62元（按最新股本摊薄计算），对应PE为38/31/24倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　强烈推荐捷成股份

　　看好公司商业模型的独特竞争力和各项业务的发展前景，预计2017-2019年公司收入分别为49.32亿、71.79亿和101.62亿，EPS分别为0.52元、0.74元、1.07元，对应3月27日收盘价的PE分别约为19.5、13.7、9.5倍。维持“强烈推荐”评级。