平安证券：经济数据显露疲态 前高后低已现端倪

　　【宏观视角】

　　经济数据显露疲态 前高后低已现端倪

　　4月份宏观经济数据略显疲弱，工业增加值、投资、消费增速均较上月有不同程度的走低。①工业增加值回落主要受汽车和计算机通讯业影响，其中汽车制造业增速呈现明显下滑趋势，政策减弱的影响正在逐步显现；未来需求端的逐步走弱将逐步反映至生产端，预计工业增加值将继续小幅下滑。②投资增速回落，各分项中，制造业投资增速呈现一定疲态，基建投资基本稳定，仅房地产投资增速继续回升，或因供给端调控政策的正面效应所致。但在房贷利率逐步上升，销售增速持续回落的背景下，预计二季度房地产投资增速即将见顶，固定资产投资增速也将继续回落。③4月消费增速回落主要受到汽车与房地产相关行业的拖累，未来二者对消费影响仍偏负面；在油价走势疲弱和基数回升的影响之下，石油制品消费也难以走强。消费缺乏支撑，增速料将继续回落。总体而言，一季度以来的经济复苏基础尚不牢固，汽车和房地产两大支柱行业的走低带动需求端弱势凸显，经济前高后低的走势已渐现端倪。

　　金融强监管将延续到底

　　监管层口风缓和，使得市场对金融监管的松动给予了期望，但我们认为就此判断监管的转向还为时尚早。对于年内政府推进金融去杠杆的决心与金融监管持续趋严的态势仍然是不容置疑的。只要宏观经济不出现显著的恶化，系统重要性金融机构不出现大的风险，金融监管趋严的方向难以扭转。

　　但值得注意的两点是：其一，银监会在通气会上提及了金融机构自查工作的重要性，监管措施阶段性地推进，并给金融机构留足过渡的时间重要且必要，这将为未来监管工作的方向和推进力度提供有效的信息。其二，“稳”字不仅是年内经济增长的总基调，也是金融业发展的总体基调。我们认为金融市场的“稳”，除了不发生系统性风险是其最主要的体现之外，资本市场的恐慌式下跌也同样属于“稳”字所应避免的范畴。近期金融市场股债双杀的局面，不仅可能触发新的风险点，也同样不利于后续金融风控工作的开展。

　　对于金融市场和金融机构而言，目前经历的是近年来最为严峻的金融市场规范与监管加强的周期，这将彻底扭转2012年以来的金融自由化态势，遏制层出不穷的金融创新和监管套利带来的金融部门的持续膨胀，同时也将逐步释放过去几年以来积累的金融市场泡沫与风险。从监管层本周的动向来看，过去两个月疾风暴雨般的监管政策推进将得到一定程度的缓解，监管部门在政策的出台与落地之时将更多地考虑资本市场的反应与承受能力，适度调整监管推进的节奏和力度，同时更加注重各监管部门的协调统一。

　　【行业分析】

　　龙头房企仍具备吸引力

　　国家统计局公布2017年1-4月全国房地产开发投资和销售情况，1-4月房地产开发投资额累计同比增长9.3%；商品房销售面积累计同比增长15.7%，销售额累计同比增长20.1%；土地购置面积同比增长8.1%。上市房企2016年净利润增速创近年来新高，且2017年1-4月主流房企销售额仍维持较高增速、2017年业绩高增长确定，龙头房企无论估值、股息率还是机构持仓仍具备吸引力，维持行业“强于大市”评级。建议关注以下主线：1）低估值高股息率价值成长：金地、保利、招商、新城、中洲；2）有业绩支撑市值中等的转型标的万业、南山、世联等；3）中长期依旧持续看好雄安主题（华夏、荣盛、北城、首开等）；4）短期强烈推荐步入业绩爆发期的天健及转型迈出实质一步的万业。

　　【公司评级】

　　推荐广东鸿图

　　广东鸿图作为国内汽车铝合金压铸件龙头，将受益于汽车轻量化的发展趋势，公司在南通、武汉的新建厂房将缓解公司产能不足的问题。在外延方面，公司于2016年纵向收购宝龙汽车，切入整车领域，2017年横向收购宁波四维尔，丰富产品、增厚利润的同时也可以实现客户的协同。我们预计广东鸿图2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.98元、1.27元、1.69元，对应PE分别为22.0x，16.9x，12.8x。考虑员工持股均价倒挂提供一定安全垫，首次覆盖给予“推荐”评级。