平安证券：智能物流 扬帆起航正当时

    【宏观视角】
    外部环境利好出口，进口价格效应将减弱
    3月份出口增速大幅上升，进口增速有所回调。本月出口增速的大幅上升主要受益于全球经济的继续回暖，出口增速延续去年年末开始的上升趋势；同时，近期习特会后中美关系呈现了较强的转机迹象，贸易战发生的概率有所降低；当前出口所面临的外部环境总体良好，出口有望继续保持乐观走势。本月进口增速略有回调，但依然保持强劲，原因在于主要原材料进口价格增速仍处于高位。但随着未来进口价格基数的抬升，以及国内需求端总体的回落，量价方面对进口的支撑都将有所减弱，进口增速料将继续下滑。我们预计4月份出口金额同比增速15.0%，进口金额同比增速12.0%。
    【行业分析】
    智能物流 扬帆起航正当时
    国内外智能物流龙头发展经验显示,全球智能物流巨头多数由设备商或软件商发展而来，德马泰克、昆船物流、北起院均起源于设备商，依托设备研发优势，提升软件技术，进而提高系统集成能力。从智能物流系统发展趋势上看，成功的设备商和软件商最终会转型升级为系统集成商，从而获得更高的附加值，并通过不断积累的行业经验巩固行业地位。我国智能物流系统达千亿市场空间，行业格局分散，行业内优秀企业未来有望发展壮大成为行业龙头。上市公司中关注通过并购无锡中鼎进入物流系统集成领域的诺力股份、物流系统集成业务快速发展的音飞存储、机械手与AGV等产品领先的科大智能。
    【公司评级】
    强烈推荐神州易桥
    公司依托传统的财税综合服务积累的大量中小微企业用户，积极切入企业服务市场，打造智慧企业生态服务体系，在企业全生命周期过程中提供所有所需的服务。目前正积极拓展面向中小微企业的O2O应用场景，以一体化财税服务、工商代办、代理记账、知识产权服务、办公服务、财税顾问、企业保险、融资等多元化的方式服务与广大的中小微企业客户，打造智慧企业互联网复合生态服务体系，具备良好的市场前景与盈利空间。看好公司的发展前景，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    推荐辰安科技
    公司2016年实现营业收入5.48亿元，同比增长32.58%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长2%。2016年分配利润预案为：拟每10股派发现金红利2.00元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。公司是公共安全行业龙头，业绩表现符合预期。报告期内，公司在城市安全业务板块取得重大突破，2016年实现营收1.70亿元，同比增长354.59%，业务成长迅速，未来可能会出现跳跃式成长，为公司带来新的战略增长点。2016年海外项目年度收入与利润占比大幅下降，但公司在前期海外业务的拓展过程中积累了丰富的经验，完成了多个海外项目的成功建设。国际公共安全的市场空间远较国内市场更大，项目相对利润率更高，发展前景看好。预计2017-2019公司净利润分别为1.06亿、1.38亿和1.74亿，对应EPS分别为1.33元、1.73元、2.17元，对应4月13日收盘价的PE分别约为63.5、48.9、38.8倍。维持“推荐”评级。