平安证券：经济回暖短期见顶 PPI环比回落应关注

　　【宏观视角】

　　经济回暖短期见顶 PPI环比回落应关注

　　3月CPI同比0.9%，环比下降0.3%，本次CPI环比下降是由食品分项拉动，主要受天气转暖等季节性因素所致，非食品价格环比变化较小，结合食品价格的季节性周期来看，未来食品价格仍会大幅向下回调。非食品方面，在地缘政治危机升级、减产协议有望延长的背景之下，当前原油价格出现了较大反弹趋势，但原油价格基期同时也有较大提升。综合来看，我们预计4月CPI环比-0.2%，同比0.9%。3月PPI同比小幅下降至7.6%，环比增速继续缩窄至0.3%，其中石油、煤炭、化工相关行业环比增速回落是PPI环比增速下滑的主要原因；当前房地产调控趋严和汽车优惠减弱的总体逻辑不变，未来需求端仍总体趋于回落，预计4月PPI环比0.2%，同比上升7.1%。考虑到PPI基数的攀升与环比涨幅的放缓，将使得PPI同比进入缓慢下行的通道，这也意味着本轮经济的短期回暖很可能已经见顶。

　　【投资策略】

　　关注粤港澳大湾区投资机会

　　参考全球知名湾区，湾区经济特征显著，粤港澳有望复制“湾区”奇迹：当今世界，发展条件最好的、竞争力最强的城市群，都集中在沿海湾区。全球较为著名的湾区有三个：纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区。从这些知名湾区的经验来看，湾区经济往往具有显著特征：开放的经济结构、高效的资源配置能力、强大的集聚外溢功能、发达的国际交往网络。粤港澳大湾区指的是由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。目前来看，中国的粤港澳地区经济发达，思想开放，区位优势明显，并且，从产业的角度来讲重合度不高，粤港澳大湾区城市群的规划建设，有望三地区的优势互补，实现新的突破。投资建议：我们认为可以关注粤港澳大湾区地产板块、交通板块、先进制造业板块、现代服务业板块的投资机会，具体到个股上，我们建议关注招商蛇口、世联行、珠海港、粤高速A、广州浪奇、广弘控股。

　　【行业分析】

　　银行17年基本面边际改善逻辑不变

　　1季末考核时点的度过将缓和板块短期积聚的负面情绪，但短期行业监管力度的提升以及资管、理财新规的落地依然会带来一些不确定性，抑制板块向上弹性。中长期角度，17年基本面边际改善逻辑不变。板块目前估值较低（PB0.85x倍），较高的股息收益率(4.5%)仍然具备吸引力。个股方面，关注低风险绩优品种，银行板块推荐建行、工行、招商、贵阳、南京。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移，今年信托规模增速将迎来反弹，行业景气度将持续提升，看好爱建集团、安信信托等相关标的。