平安证券：短期风格难以出现明显调整
【宏观视角】
经济动力趋弱 增长压力渐显
近期宏观经济景气指标显示经济在偏冷区间运行，但调整后的预警指数呈现向上趋势。从房地产和汽车为代表的主要行业趋势性遇冷的总体逻辑来看，需求端进一步走弱仍是大概率事件。并且随着价格效应对经济的推升影响减弱，以及当前强监管之下金融市场利率抬升向实体经济传导，政府工作重心也明显倾向于金融风险防范，经济下行压力正在逐步显现。
①工业生产方面，5月PMI指数与上月持平，其中生产指标走弱、需求指标持平、原材料价格指数也继续下行，采购量指标疲弱；中微观高频数据走势分化，制造业整体上升动力趋弱，预计工业增加值将小幅回落。②投资方面，5月发改委未批复基建项目，但前期项目的落地对基建投资或有支撑；房地产高频交易量回落，预计销售端的遇冷将逐渐向投资传导；制造业扩张动力趋弱，利润增速也持续下滑，都将制约企业投资的积极性；因此我们判断投资增速也将小幅走低。③消费方面，房地产销售增速回落、汽车优惠政策力度减弱的效应逐步显现，5月原油价格也有所回落，对相应领域的消费均有负面影响；但消费者信心指数创新高，且减产协议落地也将支撑后续油价，消费增速大体维持平稳。④外贸方面，领先指数及外贸指标显示，出口状况总体仍良好，进口增速受价格效应减弱及内需乏力的影响，可能将有所回落。
短期资金面缓和 人民币汇率升值
短期资金面总体有所缓和，长端利率抬升。5月份央行通过公开市场操作净投放资金200亿元，开展MLF操作4590亿元，MLF净投放495亿元。R001、R007较上月均有回落，但10年期国债收益率与企业债收益率有所攀升，理财产品收益率继续上行，民间融资利率略有回落。人民币对美元汇率5月份有所升值，央行调节人民币汇率形成机制后，6月初人民币对美元两日内大幅升值0.82%。我们认为短期看新机制将推动人民币对美元走强，且新机制下人民币兑篮子货币汇率将更加稳定。我们认为年底人民币对美元汇率破7概率下降，年内预计在6.9-7.0区间运行。
【投资策略】
短期内市场风格难以出现明显调整
制度环境是可以决定市场定价的，而市场自身适应环境的能力本就很强，问题在于短期，市场必然面临制度环境快速变化的负面影响，主要是在于流动性风险，无论是金融资产还是金融产品，其固有的流动性特征使得其不可能无成本完成调整，因此制度环境变化遭到诟病就是因为其带来了巨大的市场成本。但是，我们认为本轮金融监管制度的调整是长期性的，其形成的新的制度环境将决定市场未来中长期的盈利特征，市场只是需要时间去适应，短期由于过度的抱团市场定价甚至会产生扭曲，但随着时间的推移这些问题终会解决。
6月份市场面临美联储大概率加息的冲击，至于联储缩表的时间我们认为要在下半年（12月份启动概率更大），全球金融市场在过去半年的表现一直非常出色，但市场的波动性似乎开始有所放大，市场应该有所警惕联储持续加息带来的负面影响。对于中国的缩表问题，我们重申观点，2017年中国会有部分商业银行出现主动或者被动缩表的行为（在同业、理财、影子银行等监管全面加强的背景之下），央行则仍将维持货币供应稳定。
从一系列金融政策的逻辑来看，力求稳定和加强监管是两条主线。当前监管和流动性的负面压力将持续压制市场短期的表现。维持市场风格仍然偏价值的判断，短期内风格难以出现明显调整。个股方面建议关注双汇发展、大唐发电、宁沪高速、上汽集团、福耀玻璃、蓝思科技、广联达、中国神华、中国国航、新华保险。
【行业分析】
新能源车第五批推荐目录更新 主流车企产品换代接近尾声
1、新能源车型推荐目录月度更新成常态，政策确定性给予市场信心。2、新能源乘用车新品主导，微型车仍是放量重点。3、新能源专用车老车拾遗，补贴主导少装多跑。4、新能源客车数量下滑，主流车企产品更新接近尾声。5、盈利预测与投资建议：推荐江淮汽车（公司与大众存在新能源汽车合作预期），宇通客车（新政策提高了补贴门槛，龙头企业市场占有率有望逐步提高），新能源汽车压缩机龙头企业奥特佳（公司是汽车空调压缩机的龙头企业，在新能源汽车空调压缩机领域具有绝对优势）, 建议关注三花智控。动力电池领域推荐北汽爆款车型EC180核心供应商国轩高科，绑定众泰汽车提前布局微型纯电乘用车领域实现共同成长的鹏辉能源。建议关注受益三元替代加速带来上游材料需求放量的当升科技、杉杉股份、格林美，建议关注受益驱控领域龙头集中的大洋电机、方正电机。
暖风渐起 电化学储能将提速发展
政策层面，电化学储能获得“三北”地区辅助服务市场主体地位，东北地区已开展电力辅助服务试点，储能相关的补贴政策正在探讨之中；国内弃风、弃光问题日趋严重，电改推动了新能源微电网、需求侧响应的发展，客观上拉动了储能需求；与此同时储能系统成本也在快速下降。综合来看，储能发展的有利因素积聚，目前规划的各应用场景下的储能大项目呈现井喷之势，国内储能有望提速发展，辅助服务市场和工商业用户侧有望率先实现商业化。建议关注具有储能参与电网调频运行业绩的科陆电子，以及通过“投资+运营”模式大力拓展工商业用户侧储能、卡位优势明显的南都电源；从弹性角度建议关注铅炭技术实力较强的圣阳股份。
【公司评级】
推荐齐心集团
公司继中标天津市政府项目之后，又中标深圳市政府采购项目，表明公司电商平台发展取得一定成效，不断得到大客户肯定；公司2015年率先进行业务的线上转型，大办公电商平台不断完善，2016年办公产品收入26.50亿元，同比增长70%；除银澎云计算之外，公司全资收购了杭州麦苗，参股了阳光印网等。杭州麦苗是阿里巴巴精准营销服务第一品牌，2016年杭州麦苗实现收入6271.37万元，净利润3810.41万元，超业绩承诺17.24%；阳光印网是国内第一家在线印刷企业，发力蓝海市场，2015年业绩大幅增长，实现盈亏平衡，未来发展空间巨大。推荐评级。
