【公司评级】
“强烈推荐”复星医药
公司产业整合进入收获期,扣非净利润占比逐年提高,2017H1已超75%,过去5年CAGR达30%。且各子板块都有望跻身第一梯队,依托复宏汉霖成为单抗研发龙头,收购Gland跃居制剂出口领军地位,Sisram香港成功上市构建医疗器械海外融资平台,与CAR-T巨头Kite成立复星凯特布局中国。预计公司2017-19年EPS分别为1.32/1.56/1.86元,同比17%/18%/20%,对应PE25/21/18X,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
“强烈推荐”桃李面包
短保面包正处黄金发展期,未来5年有望延续高增长。批发模式仍是短保最佳模式,且规模优势下强者恒强,分散的市场格局正孕育龙头。公司构建“物流日配、直营为主、中小终端”三位一体的成熟体系,成为行业领先者,有望成长为行业绝对龙头。新市场放量+费用严控+均价提升下,3Q17有望成为增速拐点,净利增速恢复至同步或略快于营收增速。基于扩张费用超预期及暂不考虑定增影响,我们调整公司盈利预测,营收调整为17-19年42.10、53.57、67.43亿元,同比增长27.4%、27.2%、25.9%,归母净利润调整为17-19年4.81、6.19、8.28亿元,17-19年EPS分别为1.07、1.38、1.84元,对应PE分别为35.1、27.2、20.4倍,考虑公司长期成长性及业绩增速拐点或临近,维持“强烈推荐”评级。