平安证券：地产投资韧性十足 房企补库存积极

　　【宏观视角】

　　经济数据下滑 稳中趋降格局延续

　　8月份宏观经济数据继续出现较大向下回调：

　　①本次工业增加值的回落主要受到去产能政策与环保督查的持续推进负面影响较大，短期内该逻辑将继续主导工业增加值的稳步下行走势。

　　②投资领域。房地产方面，在当前棚改推进速度已超年度计划、房地产长效机制的大力推进预期渐浓的背景之下，预计房地产投资增速仍将延续稳步下行趋势；基建方面，地方政府债务风险防控趋严的政策倾向已基本落定，预计基建投资总体仍将趋势下滑；制造业方面，在当前企业利润向好存有较大结构性差异、去产能和环保政策为相关行业带来较大不确定性、整体上企业杠杆较高债务压力仍大的总体背景之下，预计制造业投资上升乏力。

　　③消费领域，料汽车与房地产相关消费仍将延续小幅下滑趋势，而在原油价格继续上涨动力不足的预判之下，预计石油制品消费也难以提供较强支撑。

    当前经济发展情况总体上与我们前期所做的“前高后低”预判基本一致，经济稳中趋落态势延续。

　　【行业分析】

　　地产：投资韧性十足 房企补库存积极

　　国家统计局公布2017年1-8月全国房地产开发投资和销售情况，1-8月房地产开发投资额累计同比增长7.9%；商品房销售面积累计同比增长12.7%，销售额累计同比增长17.2%；土地购置面积同比增长10.1%。

　　站在目前时点，平安证券认为地产板块配置价值持续凸显：1）中报业绩靓丽，毛利率提升叠加预收充足，2017-2018年业绩高增长可期；2）7、8月行业销售数据转淡，政策预期改善，短期政策加码概率较小；3）地产板块低估值低持仓低涨幅。

　　个股推荐方面，强调业绩为王，建议关注价值成长组合：1）低估值受益集中度提升的龙头房企万科、金地、保利、招商等；2）二线成长阳光城、新城、蓝光、天健、华夏、滨江等。