平安证券：乐观看待经济数据回落
【宏观视角】
经济金融数据难言乐观 短期经济走势偏弱
继7月经济数据全线低于预期，8月工业增加值增速、固定资产投资增速、消费增速继续小幅下滑。7月宏观经济数据的向下尚可一定程度归结为高温天气此类不可控因素的影响，然而8月数据的继续向下则将影响因素更加清楚地指向了当前火热推进的去产能政策与环保督查。
综合来看，8月经济数据继续疲软，去产能与环保督查对于经济生产的负面影响继续显现，预计未来经济增速稳步下行趋势延续；8月金融数据同样不至乐观，信贷增长主要由短期贷款贡献，中长期贷款规模环比下行，社融规模具有短期支撑的特征；同时在将8月社融加回地方债调整之后，结果也大幅不及上月与去年同期；M2增速继续下滑，其持续下行趋势蕴含的方向性意义不容忽视。总体上，当前经济发展情况与我们前期预测的经济增速“前高后低”走向基本一致，料年内经济增速稳中有降的趋势将继续延续。
【投资策略】
乐观看待经济数据回落
8月经济数据总体来看增长数据基本低于预期，而通胀数据略高于预期，市场似乎紧张于回落的固定资产投资和基建投资增速如何在需求端支撑当前周期品价格上涨的逻辑，又企盼于下半年上升的经济回落压力带来货币或财政政策的一些放松。我们的理解是，投资增速的回落也好（8月7.8%），M2增速回落也罢（8月8.9%），都是经济加快转型的必由之路，通胀在供给侧改革的力度之下本就存在隐忧，表观需求的回落反而可以稍稍抑制价格进一步上升的压力。至于货币宽松政策实在不是当前宏观政策的发力方向。经济结构的变化对于中长期经济发展是有利的，短期的压力不应该成为市场悲观的理由。
当前A股市场的核心推动力是企业盈利增长，辅之以存量流动性逐渐增配预期风险回报仍合理的股票资产。当前经济和政策走势并没有改变这个大环境，对于流动性宽松的政策不建议放太高预期。随着宏观增长预期的弱化，周期品价格短期调整实属正常，但其并不改变供给侧改革之后周期行业盈利能力已经出现的明显改善，下半年混合所有制改革也仍将进一步落地。对于当前市场我们仍然强调成长板块的机会在增加，在经历了监管政策的系统性调整之后，成长类（尤其需要外延式并购推动成长）上市公司已经逐渐调整了战略方向和业务策略（包括融资策略），盈利预期的调整也已经将近两年，未来对于主营业务占据行业领先地位的成长公司市场将给予较高的估值溢价。
板块配置上我们仍推荐周期板块和PEG相对合理的成长板块，行业上建议增配煤炭、有色、计算机和通信。另外新能源汽车产业链和人工智能持续推荐。建议关注标的：酒钢宏兴、登海种业、东方国信、汉得信息、杉杉股份、华友钴业、北方稀土、中国国航、新华保险、东方证券。
【行业分析】
看好银行板块绝对收益表现
8月银行信贷延续强劲，印证了行业基本面边际改善的趋势。我们继续看好板块绝对收益表现，目前行业PB对应17年0.96倍，虽然同业及资管领域监管趋严对行业带来的冲击仍会持续，但随着各家银行业务调整的加快，负面影响将会逐步消退。行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。从个股上，我们继续推荐中报业绩改善最为明显的四大行和招行以及业务调整压力消退的兴业，同时建议关注中信、光大等低估值品种在4季度的补涨机会。
关注大众产业链
根据中汽协数据，8月份汽车销量为218.6万辆，同比增加5.3%。1~8月累计销售汽车1751.1万辆，同比增长4.3%。强烈推荐上汽集团、广汽集团，推荐长城汽车；新能源汽车推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）；大众集团国内产能扩张和新品周期给核心供应商带来了新的机遇，在汽车行业增速下行期，预计供应链国产替代进程将会加速，优质供应商有望借机迅速扩大市场份额，建议关注大众产业链。强烈推荐星宇股份（民营车灯龙头、受益LED车灯升级）、宁波华翔（内饰件领导者、订单饱满保障高增长），建议关注一汽富维（一汽大众核心供应商、利润弹性显著），精锻科技（精锻齿轮龙头、布局新兴业务），继峰股份（优质座椅供应商、持续内生外延）。
