平安证券：防风险 调结构
【晨报精选】
乐观积极推进转型 防控风险继续攻坚
中央经济工作会议18日至20日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，总结党的十八大以来我国经济发展历程，分析当前经济形势，部署2018年经济工作。
今年中央经济工作会议有以下几点内容值得关注：1、高层对中国经济现状明显乐观的表述与定调，彰显了政府对当下中国经济增长与发展的信心与决心。2、新时代与高质量将是未来经济工作的指导思想，以往经济发展“唯GDP论”的局面将逐渐发展转变。3、财政政策积极取向不变，强调调整优化财政支出结构和地方债务风险，预计未来财政支持将向结构转型重点领域偏移，但广义财政支出可能面临边际收缩；货币政策关注信贷与社融规模，未来若金融监管对实体或社融增速产生明显负面影响，货币政策方面或将有一定支撑。4、今后三年主要是防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。5、供给侧改革的内涵得进一步深化，首提破、立、降，同时特地提及深化电力、石油天然气、铁路行业改革，这三个领域国企混改有望加快推进。6、对房地产政策侧重点由控房价向长效机制转移，强调租购并举的制度与租赁市场的发展，房产税未被提及，预计仍将是循序渐进的过程。
【投资策略】
防风险 调结构
中央经济工作会议18日至20日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，总结党的十八大以来我国经济发展历程，分析当前经济形势，部署2018年经济工作。
第一，防范风险是三大攻坚战的重中之重，金融趋严基调格局效应持续。“打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险”，“切实加强地方政府债务管理”，“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，“守住不发生系统性金融风险的底线”。我们认为在金融监管加速落地的2018年，整体流动性评价仍较为负面，紧平衡从价格向数量传导，信用扩张将加速下行。
第二，深化供给侧改革，加速新旧动能转换，上游投资机会减少而中下游投资机会增加。“推进中国制造向中国创造转变”，“大力培育新动能，强化科技创新，推动传统产业优化升级”，“大力降低实体经济成本”，“深化电力、石油天然气、铁路等行业改革”。我们认为供给侧改革当前阶段更侧重于新旧动能的转换，重点在于去杠杆和补短板。其中，去杠杆主要指的是资本市场金融去杠杆（债券市场）和国企改革去杠杆（进入深水区），而补短板落地在技术升级以及软/硬基础设施建设上。
第三，推动形成全面开放新格局。“扩大对外开放，大幅放宽市场准入，加快形成全面开放新格局”，“有序放宽市场准入”，“继续推进自由贸易试验区改革试点”，“有效引导支持对外投资”。我们认为，对外开放将在思想观念、结构布局、体制机制上进一步拓展，资本市场的双向开放也将是2018年政策推进的重要主线，A股市场大概率持续受益于制度开放机会以及境外资金的长期流入。
2018年宏观经济最大的背景故事是经济转型升级，转型方向是年度资本布局的重点所在，即制造业升级和消费升级。因此，建议关注制造业升级板块：基础工业升级（轨道交通设备、天然气设备、电力设备等）、智能制造升级（通信5G、人工智能、集成电路等）、绿色制造升级（节能环保、新能源汽车产业链等）。消费升级板块：品牌消费和服务消费（纺织服装、保险、教育、医疗服务、旅游等领域）。
主题上仍然看好推荐国企改革主题（“要推动国有资本做强做优做大，完善国企国资改革方案”），区域政策主题（“科学规划粤港澳大湾区建设”，“继续推进自由贸易试验区改革试点”，“高起点、高质量编制好雄安新区规划”）。
【行业分析】
2018年农林牧渔行业十大猜想
展望2018年，随城镇化进程以及国家对农村政策支持力度的加大，农业集中度将逐步提高，在此背景下，我们从农业参与主体、种植、养殖、消费等方面提出了2018年农业行业十大猜想。具体如下： 猜想一：农业适度规模化加速。猜想二：农垦改革步入快车道。猜想三：规模化程度提高带动农业社服需求增长。猜想四：三大主粮深化去库存，主粮价格走势预计分化。猜想五：粮食品牌化促农民增收。猜想六：高端粮需高端种，龙头种业公司有望受益。猜想七：畜禽供给恢复增长。猜想八：养殖规模化叠加兽用疫苗业渠道下沉，市场苗景气持续。猜想九：生猪、水产饲料需求增长。猜想十：国产宠阶段物食品品牌有望崛起。
