平安证券:奶粉市场加速洗牌 头部企业脱颖而出
【行业分析】
奶粉市场加速洗牌 头部企业脱颖而出
2月12日-2月23日,食品饮料行业(7.9%)跑赢沪深300指数(6.0%)。平安观测食品饮料子板块中,白酒(8.8%)、低估蓝筹(8.6%)、乳制品(8.3%)、肉制品(7.6%)涨幅最大。国内奶粉企业频传佳绩,飞鹤17年奶粉销售增长超过60%,2018年目标突破100亿元;君乐宝17年奶粉收入突破25亿元,同比+108%,18年目标从40亿上调至50亿元;澳优17年整体增速达46%左右,销售额达40亿元,18年目标迈向60亿元。与此同时,2017年作为“全面二孩”政策效果完全显现的第一年,出生人口为1723万人,较16年减少63万人,主因在于一孩出生数量下降较多。
往2018年看,随着二胎生育需求在16-17年集中释放,新生儿数量或增长乏力,奶粉市场继续扩容潜力或有限。我们认为部分奶粉企业在17年取得出色表现的背后,更是源自消费升级及奶粉注册制带动的行业集中度加速提升。往后看,虽尚无法判断国产奶粉和进口奶粉长期份额变化走势,但领先国产奶粉品牌收割杂牌份额的趋势已较明显,伊利、飞鹤等国产奶粉头部企业有望凭借多年积攒的品牌力、产品力、渠道力在竞争中脱颖而出。