【宏观视角】
稳健中性姿态不改 通胀压力小幅上升
17Q4货币政策执行报告有四点值得重点关注:1)经济展望趋于乐观,全球经济同步回暖上行、中国高端制造与消费升级空间较大、供给侧改革加快产业结构调整、房地产供求有所改善等四方面因素构成经济发展有利条件。2)通胀存在分歧,央行认为未来“通胀存在小幅上升压力”,并从大宗商品、薪资、通胀预期、技术进步等方面探讨了近年来全球低通胀的成因。但同时央行承认与经济复苏态势背离的低通胀现象成因复杂,各方存在较大争议,对通胀变化须密切监测和关注。3)货币政策报告首提“打好防范化解重大金融风险攻坚战”,未来具体工作关注三方面:MPA考核框架的进一步完善(同业存单、绿色金融等)、大资管新规落地、房地产等领域风险监测等。4)货币政策报告进一步提出“加大市场决定汇率的力度”。我们认为在市场决定汇率力度增大的背景下,人民币升值斜率较前期将会有所放缓。
【行业分析】
行业迎开门红 新能源车增速高
建议择优布局处于新品周期的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团;新能源汽车强烈推荐宇通客车(客车龙头企业市占率提升);零部件看好外资客户占比较高,处于新一轮成长周期的企业:强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品周期)、中鼎股份(国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级+进口替代)、宁波华翔(受益大众新周期+内生增速改善明显),推荐福耀玻璃(汽车玻璃龙头+进军海外市场)、宁波高发(受益自动变速箱升级+吉利产业链),银轮股份(热管理领导者+产品布局优异)。
家电网购市场持续升温
白电行业中空调品类18年增速大概率回落,在17年估值提升过后未来整体估值提升空间有限,板块的分化仍将持续。家电指数来看18年可能呈现前高后低的格局,上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势,下半年可能受到对来年低预期的影响而回落。我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED照明,具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、欧普照明、三雄极光等。
【公司评级】
推荐兴业证券
公司各业务基本面发展良好,在自营投资、机构业务和资本中介业务等方面具有较强的市场竞争力,成长性较高。从2017年的业绩快报情况来看,公司业绩明显优于行业,重资产业务的优势已经体现。公司目前风险因素已经基本出清,不断增强的资本实力也使得公司在行业中更具竞争力,并在经历了近期下跌后估值处于绝对低点,因此我们首次覆盖给予公司“推荐”评级,预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.38元和0.43元,对应PB分别为1.35倍、1.29倍和1.22倍。