平安证券：中美贸易争端升级 谈判窗口开启在即

　　【宏观视角】

　　中美贸易争端升级 谈判窗口开启在即

　　在美国接连主动出招后，中国都沉稳迅捷的采取了合理对策，现在双方可能在初期的试探后进入了谈判的窗口期。目前，中美双方谈判的窗口期已经接近打开。我们认为，中美双方在谈判中有取得进展的可能，但考虑到中方的底线目前看具有较强刚性，并不会在重要领域无条件的妥协；而美国在贸易战之初就气势汹汹，作为强势的一方，在谈判中示弱概率并不大。所以，目前来看，双方要在谈判中取得突破性进展仍有一定难度。另外，我们认为，中美贸易战升级的风险可能长期化为美国对华的战略遏制。可以预测的是，中国技术进步越来越难以依赖海外直接投资与海外人才引进计划，如何在目前的基础上加快自身科技研发与人才培养将是中国中长期面临的新时代课题。

　　【投资策略】

　　短暂升温的避险情绪

　　对A股市场而言，中美贸易关系是场持久战，在时间轴拉长的预期下，短期避险情绪有所加剧，市场波动加大在所难免，但是新兴经济政策落地预期将持续发酵。我们强调对于中期市场走势不必过于担心，评估当前A股市场的价格水平，风险的释放反而带来上升空间的增加。贸易战终将会回归到协商的框架之中，而中国的转型升级之路重在自身改革的推动，市场应该有信心随着经济的发展终将解决这些问题。另外在金融监管方面，未来金融监管政策的重要方向是推动结构性的去杠杆（中央财经委第一次会议布置的任务），短期来看市场仍将面临金融监管政策不确定性所带来的压力，但从中期来看，结构性杠杆的去化有助于金融风险的化解和直接融资市场的长期发展。

　　【公司评级】

　　“推荐”网宿科技

　　CDN业务毛利率触底反弹，产品单价降幅有望收窄。我们预测2018年公司在国内的CDN业务收入有望达到53亿元，市场份额约39.99%，有望保持领先水平。IDC业务布局快速推进，打造净利润增长新引擎。预计到2019年，IDC业务收入规模有望达到12亿元，同比2017年实现大约2倍的净增长，毛利率也将提升到29%的水平。我们预测2018年公司归母净利润约为10.62亿元，同比增长约28.5%；2019年，随着公司股权激励费用的主要部分摊销完成以及IDC机架投产销售带来IDC业务收入和毛利率的增长，公司的净利润增长有望进入加速通道。预计2019年公司将实现大约15.02亿元的归母净利润，同比2018年增长约41.4%。2017年-2019年公司每股收益分别为：0.34元、0.44元和0.62元。对比可比公司估值，给予公司2018年38倍的PE估值，6个月目标价16.72元，首次覆盖，给予“推荐”评级。