平安证券：改革开放新篇章

　　【宏观视角】

　　新时代的改革开放：坚定的方向与积极的变化

　　3月20日，十三届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂会见中外记者并回答记者提出的问题。

　　对于总理记者会内容，改革开放方面，在中国刚刚修宪与全球贸易保护主义抬头的背景下，中国坚持进一步扩大开放的方向，并通过具体开放措施表明了推进开放的决心；而关于改革领域的阐述则贯穿了整个记者会，这无疑体现了政府推进新一轮改革开放的信念。贸易争端方面，总理表明了四个方面的态度：一是中国不希望打贸易战；二是中美贸易顺差是市场化而非人为操纵；三是解决贸易失衡的方法是进一步开放而非保护主义：中国愿意降低进口税率和开放服务业，希望美国也能放松对高技术产品出口的管制；四是中国具备反制手段但无意动用。目前来看，中国降低进口税率以缓解贸易失衡可能是大概率事件，其在微观层面可能加大相关企业的竞争压力，在宏观层面则将影响顺差对经济增速的支撑。财政政策方面，总理表示赤字率调低存在财政超收的对冲，因而积极的财政政策取向不变；但我们认为，考虑到年内对地方政府债务的严控，对今年政府广义财力不可过度乐观。

　　【投资策略】

　　改革开放新篇章

　　3月20日上午，国务院总理李克强回答了记者问题，其中涵盖了中美关系、经济增长、对外开放、简政放权、朝鲜半岛、双创、就业、港台、人民币汇率、系统性金融风险、金融监管、环保等多个方面的热点问题。

　　整体来看，中央对于2018年全年经济发展的主要目标和未来发展的预期是充满信心和看好的，在十九大精神开局之年，改革开放再加码，企业营利环境有效改善，金融监管也在加速价值投资理念的形成。因此我们再度重申，新经济转型方向是年度资本布局的重点所在，即改革开放大格局下的制造业升级和消费升级。建议关注制造业升级板块：基础工业升级（轨道交通设备、天然气设备、电力设备等）、智能制造升级（通信5G、人工智能、集成电路等）、绿色制造升级（节能环保、新能源汽车产业链等）；消费升级板块：品牌消费和服务消费（纺织服装、保险、教育、医疗服务、旅游等领域）。

　　【行业分析】

　　交运：供需为主逻辑 提价为主旋律

　　总体来讲，在当前原油价格自高点回落到65美元/桶左右，人民币兑美元汇率持续走高的背景下，航空供给侧收紧信号明确，2018年夏秋航季时刻增速明显放缓，特别是2017年的115号文的出台，使得各大协调机场，特别是前十大机场时刻增量非常有限。在这个背景下，新增306条实行市场化定价的航线，并且将于2018年4月1日正式实施的《民航航班时刻管理办法》以历史优先权为核心，保护了大航在核心机场的存量时刻，我们预计票价改革将优先在客座率较高的优质航线推行，三大航将直接受益，建议关注中国国航、南方航空、东方航空。

　　【公司评级】

　　推荐奥拓电子

　　在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED新品，传统LED显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元，对应的EPS分别为0.22/0.36/0.50元，对应PE为30/18/13倍，维持公司“推荐”评级。