光大证券：短期市场需要再度调整蓄势

　　【今日头条】

　　价格总水平运行总体偏弱

　　国家发展和改革委员会表示，今年价格总水平运行总体偏弱，预计下半年价格运行态势将有望从低位企稳回升。CPI同比涨幅将高于上半年，PPI同比降幅则将低于上半年。国家发改委表示，1-6月，CPI同比上升1.3%，比上年同期回落1个百分点，延续温和上升态势；PPI同比降幅为4.6%，降幅比上年同期扩大2.7个百分点。PPI与CPI涨幅差值达到5.9个百分点，比上年同期扩大1.8个百分点。

　　【投资策略】

　　短期市场需要再度调整蓄势

　　周二，沪深两市量能水平继续回升，开盘后即围绕着前一交易日的收盘点位附近展开震荡，其中市场在下午的波动幅度相对剧烈，从低位拉升翻红后尾盘再度跳水，收盘时各主要指数均小幅收低。

　　2015年7月份社会融资规模增量为7188亿元，比去年同期多5327亿元。信贷加速投放和社融持续回升导致M2增速持续回升，7月M2同比增速大幅攀升1.5个百分点至13.3%。值得注意的是，昨日央行将人民币兑美元汇率中间价调至1美元兑6.2298元人民币，比之前一日贬值约1.8%。汇率贬值一方面有利于增加出口，另一方面也可能导致资本外流，基础货币收缩，存款准备金率存在进一步下降的压力。市场在箱体内运行，昨日市场继续放量，高位十字星反映短期市场多空方向不明，短期市场需要再度调整蓄势。

　　【宏观视角】

　　宽信用+弱货币=货币宽松更进一步

　　央行引导人民币汇率大幅贬值，人民币与强美元将逐步脱钩，外汇占款将进一步减少。昨日央行出人意料的将人民币兑美元汇率中间价调至1美元兑6.2298元人民币，比前一日中间价贬值约1.8%。此前，汇率中间价一直由央行设定，所以每日中间价与前一日汇率收盘价之间有较大差距。根据央行的公告，未来中间价将参考前一日收盘价，从而更加市场化。由于之前的中间价表征了央行的汇率态度，因而昨日中间价贬值导致人民币汇率全线贬值，全球汇率市场也因此明显震荡。

　　【公司评级】

　　建议买入歌力思

　　上半年收入增11.5%，净利增11.7%，EPS0.49元。Q2单季增长较快，收入和净利分别增21.82%和25.71%。上半年新开店10家，淘汰23家，10家店完成升级，店铺总数341家；直营店同店增14.26%；电商销售3552万，增102%；毛利率降，销售费用率升。股权激励+董事长增持提振信心，深耕主品牌基础上拟打造时尚帝国，15年下半年将发布高级女装新品牌，未来存在并购预期。维持15-17年EPS0.97/1.12/1.33元，买入评级。