光大证券：货币全面宽松改善股市流动性预期

　　【今日头条】

　　关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见正式下发

　　国务院办公厅关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见正式下发。意见提出的目标为，到2020年，建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营，反复开挖地面的“马路拉链”问题明显改善，管线安全水平和防灾抗灾能力明显提升，逐步消除主要街道蜘蛛网式架空线，城市地面景观明显好转。

　　【投资策略】

　　货币全面宽松改善股市流动性预期

　　周一，市场在经过前一周连续的震荡后，放量反弹。国企改革题材激发市场人气，短期市场放量回升。从基本面看，经济数据疲软，货币政策宽松，有助于A股流动性改善。

　　7月份，全国国居民消费价格总水平同比上涨1.6%，较上月回升0.2个百分点，虽然受猪肉价格上涨影响，7月份CPI有所回升。但如果没有实体经济的好转支持，单纯猪周期引发CPI大幅上升的概率偏低。央行在2季度货币政策执行报告中表示表示通胀压力依然较低，同时删去定向调控的表示，显示货币政策将转向全面宽松，并且将“稳定利率预期”，推动收益率曲线走平。

　　总之，货币政策全面宽松有利于股市流动性进一步改善。上证指数放量回升，人气逐渐回暖，市场在箱体内运行，短期市场震荡走强。

　　【宏观视角】

　　疏传导、稳预期、货币宽松将转向全面

　　2季度《货币政策执行报告》显示货币政策宽松将从“定向”转向“全面”。2015年8月7日，央行在其网站上公布了2季度《货币政策执行报告》。从报告的字里行间可以看出，货币政策在今年下半年会有较大调整。在宽松的基调之下，货币政策将更多刺激向实体经济的流动性投放，并在稳定短期利率的前提下引导长期利率下行。在2季度报告中，只见“定向降准”的描述，通篇没有“定向调控”的语句。而在今年1季度报告中，还曾在报告第二部分第一段写到“在总量管理的同时更加注重定向调控”。整体来看，始于去年的货币政策“定向宽松”的调子将逐步转向“全面宽松”。

　　【公司评级】

　　建议买入泸州老窖

　　公司更换帅印推动战略调整，高端国窖和中高端品牌彻底市场化定价，给予渠道较大利差，2015年有望实现销量1850吨和5300吨，100%和90%增长，在2014年底部基础上不仅是反弹，我们判断是公司重回名酒品牌+行业消费升级的增长轨道。综合考虑公司2015-2016年的三年复合净利增速为48.5%和29.9%，给予目标价34.2元，对应2015/2016年PE30/22倍，上调评级至“买入”，将泸州老窖调整为酒类行业首推标的。