申万宏源：CPI回升不足惧，PPI下跌更让人忧
【今日头条】
两难选择，人民币入SDR初心不改
8月5日，国际货币金基金组织（International Monetary Fund）对人民币加入SDR初评报告中建议将现有SDR货币篮子的有效期延至2016年9月30日。
我们预测，下半年货币市场将会继续震荡，人民币面临的贬值预期压力将会持续，但中国资本项目开放和人民币国际化的进程不会停止，尤其是五年一等，举世翘首以待的RMB加入SDR这一历史时刻。RMB一定会加入SDR，迟与早的问题。预计乐观的，今年11月RMB可能会通过评估，但具体生效时间及技术上进入操作可能会延至明年9月底，而且会伴随IMF对中国资本市场改革的一些条件和建议。至于资本项目开放的细节及时间轴，则取决于美元的加息及相应的中国汇率和资本市场的具体情况。
跨境资金放缓流出海外，等待入市机会
EPFR资金流向数据显示，7月30日-8月5日，全球资金本周继续流出，但幅度较上周有所缩小。8月5日当周录得9.84亿美元净流出，上周为净流出18.43亿美元。本周公布的美国非农数据小幅不及预期，但仍然足以支撑美联储在年内加息；而油价的持续走低却使得美国通胀水平与美联储目标渐行渐远，9月加息面临巨大压力。二者综合效果下，美元指数仍然一度攀升至4个月新高。强势美元愈来愈强。
国内方面，本周公布的进出口数据显示中国对外贸易疲软，保增长仍需重拳。A股方面，上证指数在3600-3800内小幅变动，救市举措在稳定市场方面开始显现效果，不少海外机构看好中国投资机会，开始逢低加仓，本周流入香港ETF，流出中国ETF的幅度很小。在美元保持强势，国内保增长压力增大和A股震荡调整的背景下，我们预期资金仍会继续流出，但速度会放缓。
【热点聚焦】
电力改革：五电、两煤、两核的猜想
强强联手、优势互补以及解决产能过剩问题是推动本轮央企整合的三大主要逻辑。我们的煤电联姻猜想：由于五大电力集团中，国电投和国电集团过去已实现了煤炭企业的兼并重组，已分别拥有露天煤业、平庄能源为煤炭上市平台，而且国电投刚刚重组合并完成，再度启动合并概率较低。所以剔除另外两大电力集团，我们猜想大唐集团、华能集团、华电集团同中煤集团、神华集团合并的概率更高。其中大唐集团同神华集团由于均拥有较多煤化工资产而更具想象空间。华龙一号“联姻”，核电走出国门战略以及核电资产证券化浪潮或触发两核合并。
投资建议：从公司基本面情况、合并受益程度考虑，我们依次推荐中国核电、上海能源、中煤能源、大唐发电、华能国际、黔源电力。
【宏观视角】
CPI回升不足惧，PPI下跌更让人忧
中国7月CPI同比1.6%，预期1.5%，前值1.4%；中国7月PPI同比-5.4%，预期-5.0%，前值-4.8%，中国7月PPI环比-0.7%。
总体判断：物价最能够反映经济冷暖。7月份物价形势表明通货紧缩仍是当前主要矛盾，保增长任重道远。
结构分析：服务业农业好于制造业格局延续，作为产能过剩的重灾区制造业受到国际大宗下跌、国内需求不振的双重影响情况可能再次恶化。
趋势分析：很多人担心是否会出现滞涨，我们的判断是滞是近忧胀是远虑，通货紧缩概率大于滞涨，政府追求的是通货再膨胀。
要实现通货再膨胀，外需基本没戏，只能靠内需，靠政策和改革来稳增长。推荐关注稳增长和国企改革。长债配合银行贷款，有望撬动4倍资金。以下行业和区域请重点关注。预计重点投入领域：地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源（充电桩、能源互联网）、旧城改造、养老民生、现代物流、以及确实能够短期见效的新兴产业。重点投资区域：京津冀、东北、新疆、西藏。
【投资策略】
短期市场底部逐渐抬高
小箱体面临突破，但上下空间都不大。多方仍在死守3600点基本获得成功，使得短期市场底部逐渐抬高，而之前的高点一直在下移，短期看该收敛形态面临突破。但是无论突破的方向如何，上下空间都不大，下方3600点的支撑力度很大。但上方阻力同样不可小视，投资者对当前的震荡行情要做好充分准备。操作上不能过度追涨，可以适当的反向操作。
【行业分析】
航运：整合预期再起
8月7日晚，中远、中海集团旗下四大航运企业，中国远洋、中海发展、中海集运及其港股对应标的均宣布停牌，停牌原因为"控股股东筹划重大事项"。
我们认为，在三大板块中集运最具有整合潜力，主要有四点：1）集运航线重合度较高，易于开展仓位共享等方面的合作；2）在大船化驱使下，两大集运船队规模不具优势，形成合力有利于市场竞争；3）内贸集运以开展合作，同时管理层之前互为任用，具有较好合作基础；4）干散货、油运均通过体外成立公司的方式实现合作，未来优先从集运开始整合的可能性较高。
白酒：首推业绩确定组合
估值切换容易带来相对收益，在市场趋势仍不明朗的情况下，由于白酒的高成长阶段已过，获得绝对收益也非易事。短期资金面因素会促使白酒板块迅速实现国企改革带来的相对收益，随后市场仍旧回到观察终端动销以判断行业景气复苏进度的投资逻辑。将投资周期拉长，我们首推业绩确定组合（贵州茅台、洋河股份、泸州老窖），建议关注国企改革组合（五粮液、古井贡酒、老白干）。目前板块估值合理，建议关注估值切换，基本面供需稳定，茅台跟涨出厂价的必要性不高。
【公司评级】
建议增持中色股份
公司已经超越中国中冶等传统一带一路战略股，成为海外有色金属工程承包的龙头企业。根据我们的统计，公司目前在手合同金额已经达到390亿元。预计未来三年对应的收入贡献分别为62，84和100亿元。公司海外矿产资源外延，扩张空间巨大。公司层面存在市值管理的需求，大股东资产注入预期强烈。预计公司2015-2017年EPS分别为0.44 元，0.71元，0.80元，对应目前的动态市盈率为40倍，25倍，20倍，首次给予“增持”评级。
建议买入航天信息
用户、数据、渠道优势更加深厚，核心应用已形成商业模式。公司防伪税控业务推进加速，全年高速增长概率较大。价表现的催化剂：征信公司成立、营改增扩围推进、跨境电商通关系统签署更多口岸。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元，净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元，每股收益分别为1.86、2.34和3.53元，维持“买入”评级。
建议买入金固股份
公司钢轮业务受车市滑坡影响有限，结构提升推动业绩增长。随着公司汽车超人平台机油、保养产品上线，以及线下门店持续扩张（已达到12000家），单月营收过亿有望提前到9月份实现，预计年底单月营收有望超过2亿。预计随着公司在汽车生态圈布局的逐步完善，形成立体打法，体系协同作用将形成核心竞争力，并实现很强的盈利性。预计2015-2017年PE水平132、85、51倍。维持“买入”评级！
建议增持华夏银行
2015年上半年，公司实现归属于股东净利润92.6亿元，同比增长6.8%，基本符合我们预期的7.1%，增速较1季度下降4.3%。预计下半年中收增速将有所放缓，加上拨备承压，公司将进一步加大拨备力度，维持15/16年净利润增速4.9%/3.3%的盈利预测。对应PE为6.3X/6.4X，PB1.02X/0.90X，估值处于行业较低水平，有一定吸引力，维持“增持”评级。
