申万宏源：“冰雪”上的商机

　　【热点聚焦】

　　冰雪上的商机——北京冬奥会的影响及投资机会

　　北京冬奥这场体育盛宴，体育、环保、零售、京津冀主题直接受益。从2001年7月奥运花落北京到2008年期间的最大涨幅看，奥运主题平均为5.1倍，超过同期上证综指的3.7倍，但要警惕纯概念炒作。

　　1、冰雪运动兴体育，拉动冰雪运动培训、装备销售、旅游度假和周边衍生品。推荐标的：华录百纳、国旅联合、探路者。

　　2、“冬奥蓝”利环保。北京承诺PM2.5平均浓度比2012年下降45%，京津冀地区整体环境质量要求进一步提高，预计环保投资将继续加大。推荐：1）大气治理：清新环境、中电远达；2）环境监测：雪迪龙、先河环保、汉威电子；3）清洁能源：金鸿能源、天壕节能。

　　3、冬奥促京津冀一体化加速: 冬奥已纳入京津冀协同发展国家战略，增加区域内投资特别是交通等基建，房产增值潜力大。推荐：华夏幸福、首开股份、铁龙物流。

　　4、冬奥会召开将带来外生零售消费增量。冬奥会总日程为16天，假设参会人员和现场观众有效滞留期为8天，测算北京冬奥会将带动全年新增有效消费1.64%的增长，且新增客流主要为运动员、奥运官员以及冬季运动爱好者，多以高端消费者为主，因此将带动北京地区中高端零售业态销售的增长，推荐：王府井、翠微股份。

　　【投资策略】

　　3600点面临失守的风险

　　上本周一以来市场进入新一轮调整，市场在3600点一线展开激烈争夺，该点位是7月初救市的时点，也是多重技术支撑位，上周一瞬间击穿后拉起，但是随后几日又开始考验该点位的支撑力度，上周五盘中逼近3620点。创业板龙头股试图拉动市场人气，但是跟风盘不多，市场成交量大幅萎缩，有进入阴跌市的趋势。短期看3600点面临失守的风险，一旦击破将直接考验前期低点3373点。

　　经济进入小滞胀周期仍是此次调整的最主要基本面逻辑，因此不能盲目乐观。未来市场如果要重新走牛，需要关注楼市的政策动向以及猪肉价格变化趋势，也就是等待这些靴子落地。因此，市场进入震荡修复的周期可能会较长。另外，投资者信心在此轮调整中严重受挫，需要修养生息。

　　【行业分析】

　　体育：产业链公司前景闪亮

　　2015年7月31日，北京与张家口成功获得2022年第24届冬奥会主办权。我们认为，冬奥会举办将极大推动冰雪运动在国内的普及与发展，是国家推进大体育战略的重要一环，旅游等其他服务与消费产业也将受益。

　　申奥落地后体育板块或迎来交易性投资机会，中长期角度看，优质体育转型公司将在申奥成功的背景下迎来更大发展机遇，重点推荐：探路者（15年PE为45倍，维持买入评级），建议关注：际华集团（15年PE为46倍，已成为纺织服装行业市值最大公司，维持增持评级）与贵人鸟（15年PE为65倍，维持增持评级）。

　　轻工：关注制造业转型升级

　　展望未来，我们看好轻工制造业的转型升级，龙头公司将能实现穿越周期的增长。轻工行业整体呈现“大行业，小公司”的格局，行业总规模增长缓慢，龙头公司的机会在于整合。在互联网+的时代影响下，我们认为制造业升级的两个方向：向信息化与服务化的延伸。

　　重点关注依循制造业转型升级逻辑的公司，包括：奥瑞金，索菲亚，美克家居，东港股份，劲嘉股份。主题方面可以关注国企改革、管理层变化及员工持股，包括 通产丽星、晨鸣纸业、珠江钢琴、大亚科技、飞亚达、喜临门、合兴包装、永新股份。

　　医药：大幅提高门槛，促进优胜劣汰

　　7月31日，CFDA发布《关于征求加快解决药品注册申请积压问题的若干政策意见的公告》。临床数据自查为备案制的推出奠定了基础，生物等效性试验备案制将加速6类药品的审评速度，未来6类仿制药的评审有望采用一报一批的模式。考虑到国内临床试验的规范化尚需要时间，全面的临床试验备案制短期内尚难以实现。预计生物等效性试验备案制有望在明年初执行，随着备案制的落地和监管标准的强化，行业集中度将进一步提升，具有创新能力和快速布局能力的龙头药企市场地位将不断提高，临床CRO规范的龙头企业的行业地位将快速提升。我们看好：恒瑞医药、华海药业、泰格医药等。

　　【公司评级】

　　建议买入航天信息

　　此次与京东合作标志着公司的数据、用户、渠道资源进入应用开发时代，数据、用户、渠道资源禀赋极优秀公司价值将逐步凸显。成立合资公司是航天信息与京东合作的进一步深化，未来有望与更多互联网巨头合作。股价表现的催化剂：征信公司成立、营改增扩围推进、跨境电商通关系统签署更多口岸。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元，净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元，每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。2015年备考市盈率为33倍，维持“买入”评级。