申万宏源：宏观政策仍将维持宽松基调

　　【今日头条】

　　经济回升仍需要政策支持，宏观政策仍将维持宽松基调

　　中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。我们对此作如下点评：

　　1、新旧动力不足并存，经济回升仍需要政策支持

　　与430政治局会议相比，本次会议指出了经济增长新动力不足的问题。这与我们对经济的判断一致，上半年经济回稳但内生增长动力仍弱，经济回升仍需要政策支持。新的增长动力出现但很弱，投资和出口等旧增长动力对经济的拉动力在减弱。面对新旧动力不足并存的特殊时期，如何利用好新旧双轮，是下一步经济增长的关键。

　　2、保持战略定力，化解矛盾危机

　　本次会议与此前会议不同的一点，是对危机应对和风险管控意识的强调。我们认为，这是对本次股票市场剧烈下跌影响的反思。这不仅局限于资本市场，可以外推到经济发展各方面。

　　3、宏观政策仍将维持宽松基调

　　我们认为，下半年的宏观政策仍将维持宽松基调，财政政策成为下半年总需求回升的关键，宽松货币方向不变。财政政策方面，预计下半年会继续加快推进重大工程建设，推动PPP模式引导民间投资，加强政策性银行“第二财政”的作用支持信用扩张，地方债发行力度有可能超预期。货币政策方面，我们预计年底CPI将达到2.0%左右，而一年期存款基准利率已由3%下降至2%，降息空间已不大。未来将以对冲性的降准和定向降准为主，预计降准空间至少150BP。

　　4、高度重视西藏工作，开创西藏工作新局面

　　我们认为，第六次西藏工作座谈会召开在即，重点关注六个“重要”、一个“目标”和一个“关键”。预计“十三五”期间，西藏发展的思路将着力于2020年建成小康社会，一是基建，二是民生，预计将完成一万亿固定资产投资。

　　【公司评级】

　　建议增持羚锐制药

　　经过多年控股权整固与内部营销体系变革，公司业绩进入加速释放期，公司搭建了卓有成效的OTC终端营销队伍，有望推动新产品加速放量。公司资产结构极为健康，2015年底持有“准现金”将接近20亿，积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。考虑2015年非公开发行摊薄股本，我们预计2015-2017年盈利预测0.21元、0.28元、0.37元，同比增长63%、36%、31%，对应预测市盈率分别为54倍、41倍、31倍。首次给予“增持”评级。

　　建议增持鱼跃医疗

　　整合万东、上海医械进展顺利，打赢公司发展的破局之战。“大医生”App购买转化率高，与互联网巨头各司其职。未来辉瑞有可能与公司共享部分销售渠道，同时在药械领域（胰岛素泵、注射笔）展开深度合作；与华泰成立并购基金主要目的为收购医疗领域标的，解决公司远程诊疗合规方面的问题。公司在巩固原有制氧机、血糖仪优势的同事，整合了医疗影像业务与手术器械业务，同时视野开阔，在移动医疗领域已经快人一步。我们看好公司的产业布局，维持公司15-17年EPS0.76、0.99、1.32元，对应市盈率58、45、33倍，维持“增持”评级。

　　建议买入益生股份

　　公司计划推行员工持股计划，并与中信并购基金合作。去产能持续，看好后续肉鸡产业链产品价格，尤其种禽价格上涨。与中信并购基金合作夯实公司发展，或择机布局第二主业。预计公司15-17年分别实现净利润1.18/2.25/2.35亿元，考虑增发摊薄后的每股收益分别为0.33/0.63/0.66元，市盈率52/27/25倍，维持“买入”评级。

　　建议买入农发种业

　　购农药龙头企业河南颖泰股权，本次收购完成后，公司形成了以种业为核心，农化为依托的农资、农化一体化平台型企业。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。未来公司在海内外资源并购整合、商业模式创新等方面还会有新的突破。去年业绩下滑的湖北种子业绩反转，我们预计全年所有子公司均将完成利润考核目标。预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.91/2.24 /2.70亿元（含河南颖泰），考虑增发摊薄后的EPS分别为0.52/0.61/0.74元（未调整），市盈率分别为33/28/23倍，维持“买入”评级！

　　建议买入恒瑞医药

　　通过引进Rolapitant，公司在具备核心优势的肿瘤治疗领域布局专利产品，进一步巩固肿瘤治疗领域的核心竞争力。肿瘤治疗产品线潜力巨大，Rolapitant协同效应显著。此次与 Tesaro的合作也扩大恒瑞品牌在美国市场的影响力，后续随着国际化战略的持续推进，有望看到更多海外产品和公司的布局。药品审评政策面临变革，恒瑞作为国内创新药龙头由于临床规范，创新能力强，将成为行业内最大受益者。海外制剂出口与创新药共同发力，未来十八个月市值有望冲击1500亿。维持2015-2017年每股收益预测至1.08元、1.41元、1.78元，同比增长40%、30%、26%，维持“买入”评级。