招商证券：预计8月CPI为1.7%
【今日头条】
1、新电改配套方案或近期出台涉及售电市场改革细则
【中证网】新电改的配套方案有望在近期出台，整套新电改配套方案大约有8个。这些配套方案涉及了售电市场改革的详细内容。
根据已经公开的资料显示，新电改9号文提出多途径培育6类市场售电主体，“允许发电企业投资和组建售电公司进入售电市场，进行直接交易的同时从事售电或配售电业务”。售市场正在成为诸多能源企业和各路资金的宠儿。
国家电投在8月5日发布消息称，8月3日，宁夏能源铝业获取了由宁夏自治区银川市高新技术产业开发区工商行政管理局颁发的国家电投宁夏电能配售电有限公司营业执照，标志着集团公司首家售电公司正式注册成立。
但对于任何一家已经获得配售电营业执照的企业来说，这都还仅仅是一个开始。因为按照流程，在获得营业执照之后，配售电企业后续还需拿到经营许可证方能进行配售电业务。而新电改配套方案涉及的配售电细，将决定了这些企业否顺利获得经营许可证的最关键一步。
2、多家银行酝酿下调证券业务杠杆比例
【中证报】继光大银行之后，近期又有至少一家国有大行和多家股份行下调资金杠杆。降杠杆表现一：多家银行针对单账户组合类机构化产品、定向增发、股票质押回购类产品的配资杠杆已降至1:1。表现二：股东增持类产品杠杆最高可达1:2，但需要大股东有兜底协议。
【晨报精选】
预计未来M2增速或将加快
中国人民银行2015年8月7日发布《2015年第二季度中国货币政策执行报告》。
我们预计货币政策延续稳健的基调，从适度宽松更偏中性。从央行的表述来看，经济下行压力略有减轻，稳增长政策的效果已有迹象，企业融资成本明显改善，当前通胀还不足以造成货币政策的转向，不过预计未来M2增速或将加快。对货币政策空间和经济抗风险能力的表述更为谨慎，对资产价格剧烈调整的风险和稳定金融市场预期的重要性更为关注。专栏讨论公开市场操作和货币政策传导机制不畅的问题。提到开发性金融改革的最新进展。值得注意的是部分就业指标恶化。
【宏观视角】
猪价继续带动通胀同比增速超预期
7月CPI同比增速1.6%，猪价继续带动通胀同比增速超预期。预计三四季度通胀水平持续上升，预计8月CPI为1.7%，年末大概率将超过2%。去年７、８两个月猪价出现明显上涨，四季度回落，如果今年四季度继续上涨的话，将影响CPI环比涨幅加大。此外，也需要继续关注厄尔尼诺对农产品的影响。猪价不会绑架货币政策，除非更多的食品分项价格持续快速上涨。
通胀的走势取决于经济增长和货币供给。虽然上半年M2和社融增速放缓，但是“宽信用”和地方债务置换或将推动M2增速加快，社会融资规模存在低估。二季度货币政策执行报告提到“近期货币扩张动力有所增强，M2增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快”、“地方债务置换会减少社会融资规模。如果还原该因素，金融对实体经济的实际支持力度并不低。”其次，从央行的表述来看，经济下行压力略有减轻，稳增长政策的效果已逐步显现。货币政策将继续保持稳健基调，但对货币政策空间和经济抗风险能力的表述更为谨慎。
【投资策略】
料短期以继续反弹为主
消息面上，外媒称证金公司支持股市资金储备总量目标高达5万亿元；企业财报不及预期道指下挫。
我们认为：上周五指数在量能温和放大的配合下震荡盘升反弹力度明显有所加大，金融地产等蓝筹板块的很好表现稳定了市场，而国企改革、创小板等中小盘表现活跃，市场赚钱效应逐渐恢复，信心聚集仍需时日。上证指数收盘站上5日及10日均线，如周末无特殊政策消息面影响，料短期以继续反弹为主。建议重仓者继续等待力度更大反弹机会，短线者适当关注金融、基建、国企改革、新能源等操作机会。
利率债：预计流动性环境继续相对稳定
基本面上，外部需求再度回落，内需表现不佳，经济下行压力依然凸显，但从专项金融债的推出来看，未来财政加码空间依然充足，实现托底经济底部概率依然较大；伴随着猪周期，通胀水平继续上行，通胀底部已过，未来突破2%概率较大。货币政策上，从2季度货币政策报告来看，未来货币政策仍将维持“稳健”，中性适度，大幅放松的可能性不大，但也仍然会维持总量平衡，预判流动性环境继续相对稳定。在基本面平稳、流动性稳定的预期下，久期策略继续谨慎，杠杠策略维持相对优势，操作节奏上建议继续维持短久期加杠杆，保持一定的流动性空间和余地。
信用债：信用利差短期难以大幅走阔
由于IPO重启仍具有不确定性，资金堰塞湖只有债市一个大规模宣泄口，因此，短期信用利差仍不具备大幅走阔的基础，资金推动的结构性行情可能会延续一段时间。但是，对于离开基本面支撑，单纯依靠资金推动的行情，需要适度防范可能的变化，建议甄选具有业绩和现金流安全垫的发行主体加杠杆操作，在新券挑选上向流动性好的中短久期、中高等级券种倾斜。
