国泰君安：救市措施退出和“灾后重建”四步走
【晨报精选】
救市措施退出和“灾后重建”四步走
615股灾后，中国政府采取了一系列救市措施，股市暂时企稳，但还不能说取得完全成功，救市措施退出和灾后重建可分四步走：
第一步，尽快去杠杆，规范杠杆融资发展。只要杠杆资金占市场交易额比例过高且穿透监管，未来市场调整还将存在流动性危机。
第二步，解除行政管制手段，恢复市场正常运行，如重启IPO，取消对正常套保和减持的限制。
第三步，推动一系列改革，包括注册制、发展机构投资者等，促进资本市场持续健康发展，学费不能白交了，不要因为这次股灾出现改革开放的倒退，只有在水里才能学会游泳。
第四步，政府平准基金退出要等待条件成熟，可以采取多种形成，比如：将各券商出资买入的股票留作证金公司融券业务券池，由证金公司返还出资，通过锁定股票不引发市场担忧；将各券商出资买入的股票换作ETF基金并按比例分配，将证金公司所购股票换作ETF基金，再择机减持；将各券商和证金公司出资买入的股票按照招标方式委托给专业机构，允许其在未来缓缓卖出，不求盈利只求回收资金；将证金公司所购入股票划转或者转售给社保基金；明确市场预期，证金公司在一定期限后再减持等等。
【行业分析】
医药：行业增速继续筑底，制药企业整体业绩承压
2015年1-6月医药工业收入增8.76%，利润增13.55% 。目前行业增速仍在筑底，多数公司处于“中长线新领域布局+短期业绩承压”的过渡阶段。医药行业增速虽放缓但增长的确定性、持续性仍在，且随着集中度提升和竞争秩序规范（如提高新药评审门槛），布局完善的龙头企业不失发展良机。
震荡之下，选股沿各细分领域发展趋势（趋势向上的创新药、制剂出口、医疗器械/医药商业的模式创新、专科医疗服务；有效的并购转型等），结合估值（大致和中期增速及长期竞争力匹配）：恒瑞医药、嘉事堂、华海药业、康恩贝、爱尔眼科、国药一致、现代制药、太安堂。
【公司评级】
建议增持中文在线
我们认为中文在线凭借在版权、资质、运维、版权维护及渠道的优势，有望将在手的娱乐及教育资源通过全媒体全渠道方式无缝传递给广泛的用户，打造成中文数字运维领域的绝对领导者。预计2015-2017年EPS分别为0.68/0.93/1.29元，给予目标价164.21元，首次给予“增持”评级。
