国金证券：预计7月累计投资下滑至11.3%
【宏观视角】
1、投资：预计7月小幅下滑至11.3%
预计7月累计投资小幅下滑至11.3%（6月11.4%），单月投资小幅下滑至10.7%（6月11.6%）。7月PPI大幅下滑不仅直接影响投资数据表现，也反映了投资需求不振的现实。6月计划投资额的增长较为疲弱，施工计划额继续下跌，显著低于往年增长水平。虽然6月投资资金来源看有所回升，但整体力度不足，金融、财政数据也反映了相同的特征。细致来看，制造业投资维持低位，基建投资仍将保持高位波动；房地产投资低位徘徊。
2、消费：7月名义消费增速下降至10.5%
预计7月名义消费增速小幅下降至10.5%（6月10.6%）。虽然CPI回升（主要是食品）有利于消费名义表现，但7月国内成品油连续下调2次将拖累占比较大的石油及制品消费；同时7月进入汽车销售淡季，前期股票市场大幅下跌也将通过财富效应影响消费意愿，制约可选消费品表现。
3、工业：预计7月工业增加值下降至6.1
预计7月工业增加值下降至6.1左右。（1）推动6月IP回升的工作日效应消除，7月工作日为23天，同比持平。（2）7月中采PMI（50，-0.2）与财新PMI（47.8，-1.6）均大幅下滑，创2月以来最大跌幅，且结构上均呈现出供需收缩、库存去化、价格下降的特点，明显指向三季度前期工业下行加速。（3）周期类行业产出加速收缩：粗钢产量同环比跌幅均扩大，表现弱于历史同期；电厂煤耗受到高温天气影响同比跌幅收窄，但环比涨幅远低于历史同期水平。（4）PPI跌幅扩大，企业利润空间继续压缩，不利于企业生产扩张。
4、金融：估计7月信贷回落至5500亿
估计7月信贷回落至5500亿左右（老口径）；社融降至8000亿左右，低基数推动余额同比小幅回升至12.1（前值11.7）。实体角度观察，7月工业产出大幅下滑、投资需求保持低位、地产销售环比负增长，均能判断融资萎缩；同时股市大幅波动，预计居民消费信贷以及入虚资金均下降；但另一方面，救市导致全口径贷款大幅回升（证金公司向银行借款）；季节规律上看，经季末冲量后，季初贷款通常季节性回落。表外融资继续低增长，直接融资持平。
预计M2小幅回升至12.2，M1回升至4.9。主要为技术性因素导致（M2、M1翘尾较上月提高1.3、3.1）。经济意义上看，除了前文反映的融资较为疲弱对应货币乘数较低外：（1）基础货币层面，看似保持稳定，背后跌宕起伏：一是央行净投放增加，主要体现对证金公司1200亿的再贷款上，而公开市场操作缩量1800亿。同时，MLF仍然保持净回收，不过幅度较上月大幅收窄（-1345，前值-5400）；二是股市波动叠加汇率贬值预期，资金流出加剧；三是季初财政资金释放大幅减少。（2）M1扩张乏力，因地产销售增速回落，工业与库存活动疲弱，PPI通缩加剧。
【行业分析】
软件：银行互联网化诞生机会多
新版人民币发行，刺激存量市场改造需求。M2的不断增加是导致此次新版人民币发行的原因之一，因此对人民币的速度识别性能的要求也越来越高。无疑刺激了对现有存量机器的机芯更换需求，提升清算的速度。对于现有存量市场的改造，根据我们的测算，存量市场目前对应着百亿级别的市场。
投资建议：维持行业“增持”评级。投资组合：看好互联网银行产业链：广电运通、信雅达、佳都科技、禾盛新材，关注南天信息、御银股份。
钢铁：核电迎多重催化剂，看好核电用钢
我们认为核电板块的上涨行情将持续一段时间。核电用钢等原材料类，由于相当高的技术瓶颈及技术含量（主要核岛用钢），其售价、附加值等都较普通钢材高出数个数量级，从而给上市公司带来极大的业绩弹性。核电用钢竞争格局比下游更好，如蒸发器管等关键材料均呈现双寡头垄断格局，产业链低位较高。核电用钢国产化程度也高，因此可以充分享受核电盛宴。
投资建议：看好核电用钢子版块的阶段性行情，首推业绩确定及估值优势的永兴特钢、抚顺特钢、久立特材等。
零售：布局在先与自建全渠道生态者胜
近日，零售业内接连发生两次线上线下龙头的重大战略合作。合作有意义，后效待观验；线上疲态初显现，线下存风险。落地点布局在先与自建全渠道生态系统者胜：线下门店落地点价值已开始受到实业与资本市场认可，而其在全渠道生态系统构建中发作用将在不远的将来。我们看好，步步高的云猴跨境平台和红旗连锁。
