平安证券：《项目收益债券管理暂行办法》显示财政托底意图

　　【今日头条】

　　《项目收益债券管理暂行办法》显示财政托底意图

　　8月5日，发改委办公厅印发《项目收益债券管理暂行办法》，就项目收益债的立法目的、基本概念、资金用途、发行与上市条件、项目与收益规定等多方面作出了说明。

　　我们认为此次《项目收益债券管理暂行办法》是43号文限制城投债扩张情况下，政府稳增长意图的体现，尤其是政府试图在基础设施建设和民生投资相关领域的发力决心。

　　我们还认为，项目债和城投债最大区别在于前者较大程度上撇开了政府信用背书。在当前经济复苏态势不明显、房地产下行带来土地财政收入萎缩情况下，具有较高盈利水平的项目与企业不为多见，故而是短期内难见大规模项目债扩张，以此途径进行财政加码、托底经济恐难达到预期目标，财政加码亟待其他政策配合。

　　总之，短期来看此次《管理办法》，更多体现政府财政托底意图，而在实际发债规模方面对债市冲击较小。

　　【晨报精选】

　　互联网提效传统流通领域

　　展望十三五，稳增长、调结构、健全民生保障等方面的政策规划将继续推动商贸零售相关领域的发展，落实互联网+计划，大力推进商贸流通体制改革，推动线上线下融合发展将成为零售业十三五规划的重要主题。投资机会梳理：

　　1、看好中高端品牌企业成长空间，重点企业老凤祥、豫园商城、东方金钰、飞亚达A、潮宏基、上海家化、青岛金王等。

　　2、围绕中产阶级生活方式变革的服务产业将快速发展，建议关注豫园商城、南京新百、老百姓、百大集团等。

　　3、线上线下融合的消费新生态构建、农业流通领域改革、生鲜电商、跨境电商、社区O2O平台等新模式有望简化传统流通层级、提升供应链效率，为消费者带来渠道更多元、便捷，品质和体验更佳的购物选择，重点关注苏宁云商、红旗连锁、永辉超市、西安民生、农产品、步步高、天虹商场等。

　　4、国企改革主题关注重庆百货、合肥百货、老凤祥、广百股份、农产品、深赛格、鄂武商、银座股份等。

　　【行业分析】

　　小金属：锂价迎来中期上涨周期

　　上游锂资源高度集中，供给收缩促发锂价攀升。电池需求已成为锂行业最主要下游，新能源汽车蓬勃发展引燃锂电需求。预计2015-2020年全球碳酸锂需求复合增速将达到12.7%，而产能增速在7%,行业供需格局持续向好，碳酸锂价格有望进入中期上涨周期。上游锂资源公司及下游新能源汽车锂电材料相关公司均有望分享此轮行业景气收益。重点推荐锂资源行业龙头天齐锂业、锂电池材料全产业链龙头赣锋锂业，建议关注锂资源相关标的众和股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、西藏城投和江特电机；以及有色新能源锂电材料相关标的金瑞科技、厦门钨业、西部资源。

　　商贸零售：阿里、苏宁联姻，零售业演进新时代

　　我们认为阿里、京东两大龙头电商的线上竞争格局基本稳定，线下资源布局和移动生态圈搭建是下一阶段的竞争关键，更多实体商业将被互联网巨头纳为盟友。通过注入互联网基因、导入线上流量，部分线下零售企业能够取得更快的门店扩张速度和客户/规模增长，实现弯道超车。

　　投资建议上，我们重申线下渠道价值，建议关注具备供应链资源和密集门店网络的业态，包括苏宁云商、永辉超市、步步高、红旗连锁、中百集团等；此外，日前苏宁与万达集团签订协议作为主力店业态进驻万达广场，购物中心的广阔空间和强体验性是极佳的线下消费场景载体，建议关注购物中心运营能力领先的鄂武商，港股的万达商业、大悦城等。

　　证券：上涨有待市场信心恢复

　　券商的主要业务经纪、投资、两融、投行与股市强相关，因此券商的盈利能力仍很大程度依赖于股市，券商股的表现取决于我们对市场未来的预期。从8月第一周的数据来看，股基日均9176亿元，交易量萎缩较严重，两融余额下降严重，一周下降近700亿，市场仍处于降低杠杆的过程，8月份券商净利润环比下降概率较大。短期内券商板块难有靓丽表现，其上涨有待于市场信心的恢复。

　　我们关注标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、华泰证券（低估值优势）、海通证券（多元金融思路）、招商证券（国企改革预期）等；第二，业绩高增长券商，包括东方证券、东兴证券、西部证券、兴业证券、东吴证券等；第三，互联网券商锦龙股份。

　　有色：看好锂磁新能源，关注国改主题机会

　　结合政策面和基本面，仍然看好新能源碳酸锂及磁材细分板块，锂板块前期涨幅较高，短期上攻势头或有所削弱；部分市场关注点或向存在政策预期的稀土板块转移，但在缺乏基本面支撑的情况下，板块更多属于主题性投资机会。国企改革预期升温，周末多家中海系、中远系公司同时停牌加之此前中远和中海两大航运央企启动集团整合改革事宜预期或预示央企层面国企改革进程提速，可关注有色国企改革相关标的。个股推荐方面，进入中报期，市场对于业绩确定性关注度增加。本周重点关注标的：盛屯矿业、中色股份、赣峰锂业、正海磁材、五矿稀土。

　　电子：下半年面板价格下行压力仍较大

　　虽然大尺寸面板消费已是大势所趋，但由于各大厂商纷纷扩充产能，面板供求过剩的局面日渐显现，预期下半年面板价格下行压力仍然较大，也给各大面板企业带来了一定的盈利压力。因此，我们将面板行业的评级由之前的“强于大市”下调至“中性”。

　　关注组合：华东科技、TCL、深天马、京东方A、彩虹股份、华映科技。

　　【公司评级】

　　强烈推荐汇川技术

　　上半年国内经济增速呈下行态势，公司电梯一体化产品、通用变频器、注塑机专用伺服系统等未达到销售预期。但公司通用伺服产品收入超1亿元，同比增长75%。作为国内最大的新能源汽车电机控制器供应商、宇通客车的战略合作方，公司在下半年新能源客车市场的井喷行情中有望深度受益。2015年是中国制造2025的发轫之年，公司作为国内工控领域的集大成者，其未来围绕工业4.0的外延式布局值得关注。预计15~16年公司EPS为1.06和1.39元，对应8月10日收盘价PE分别为45.7和35.0倍。维持“强烈推荐”评级。

　　首次推荐杉杉股份

　　公司1H15经营平稳，毛利率趋低、期间费用率持平。锂电池材料出货量快速增长，正极表现亮眼。联手一机、北奔成立青衫汽车公司，介入新能源汽车整车制造。相继引入台湾八达、北京利维能、江苏奥新等，加速动力总成系统布局。投资5亿元设立新能源汽车产业基金，构建运营、推广、服务平台。预计公司15~16年EPS为1.71和1.34元，对应8月10日收盘价PE分别为18.7和23.9倍。公司目前已完成在新能源汽车领域的先期战略布局、雏形初现，我们看好其未来各项业务加速外延落地下的产业链协同效应，首次给予“推荐”评级。