国泰君安：饲料板块渐入佳境

   【行业分析】

    饲料板块渐入佳境

    饲料行业的结构性成长性取代总量成长性成为近年的主要看点，优势企业集中度提升、高端料结构占比提升是其中主要落地驱动因素，叠加景气周期确定性复苏以及相对较低的估值与机构持仓水平，饲料板块是农业板块当中，2017年坚定首推的板块之一（另一个是动保）。首次覆盖饲料板块，给予增持评级。建议增持包括海大集团、唐人神、禾丰牧业、大北农、金新农、通威股份、新希望。

    增持欧菲光（002456）

    公司卡位柔性显示和摄像头革新两大趋势，柔性OLED触控、压感新品切入国际大客户供应链，双摄、3D摄像头放量在即，未来三年打开五倍利润空间，目前正处在新一轮高增长的起点上。

柔性OLED确立薄膜行业趋势，公司全球龙头最受益。（1）大客户OLED手机确立薄膜触控和压感方案，单机价值增加15美金以上，后续也将成为国内大牌首选，3年新增300亿高壁垒利基市场；（2）欧菲是除日系供应链外，全球第二家突破大客户薄膜加工全套工艺的厂商，且具有镀膜、刻蚀、贴合、模组的一体化能力；多个产品线已切入大客户供应链。（3）平板触控、手机触控和压力产品相继放量，三年贡献10亿增量利润。

乘技术革命东风，摄像头三年拿下头把交椅。（1）国内双摄开始放量，行业景气持续三年，公司锁定HOV、小米、联想、金立六大客户，在一线模组厂中爆发力最强；（2）3D摄像头携手MantisVision，锁定稀缺算法资源，目前已为多家客户开发样品，只待行业爆发；（3）收购索尼CCM事业部切入大客户供应链，自身资金服务优势叠加索尼技术优势，在做好前置单摄的同时有望加速切入后置双摄，到2019年成为全球CCM收入、利润、出货量的三冠王。

    我们维持2017-19年EPS预测1.41元、2.30元、3.70元，维持目标价60元，增持评级。