国泰君安：精选消费复苏、品牌崛起投资主线

　　【行业分析】

　　精选消费复苏、品牌崛起投资主线

　　2017年消费复苏已经到来。大消费各子行业2016年开始陆续复苏，本轮复苏周期预计在2年以上；其主要特征为高端化、品牌化结构性复苏；短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善；而长期驱动力是居民追求品质、品牌带动的消费升级。大消费各行业先后经历或正在经历品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的变革。消费升级带来的品牌崛起，将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。

　　大消费八大行业精选消费复苏、品牌崛起投资主线。①零售：高端结构性快速反弹，百货、轻奢龙头最为受益，增持：百联股份、鄂武商、飞亚达、老凤祥。②社服：酒店行业周期启动，中端连锁品牌顺势而起，增持：首旅酒店、锦江股份。③汽车：汽车自主品牌有望崛起，建议增持：长城汽车H、吉利汽车。④轻工：家居品牌有望逆周期增长，建议增持：喜临门、美克家居、好莱客。⑤医药：医疗健康消费升级，OTC品牌崛起，建议增持：云南白药、东阿阿胶、华润三九。⑥食品饮料：消费升级叠加周期向上，名优白酒复苏趋势确立，建议增持：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。⑦纺服：高性价比品牌崛起，女装多品牌运营匹配个性，建议增持：开润股份、南极电商、歌力思、朗姿股份。⑧家电：小家电消费升级超级周期，空调复苏，建议增持：老板电器、新宝股份、格力电器等。

　　啤酒行业迎巨变契机

　　据彭博资讯报道，朝日集团可能转让其持有的青啤19.99%H股，且嘉士伯有意收购，目前三方均未发表评论。我们认为大方向上存在集团自身购回、引入非同业、引入同业三种可能，而最后者可能性最大：1）国资委控股地位稳固，再增持意义不大，且资金能力有限；2）行业前景仍平淡，长期财务投资者不易寻找，且非同业难以解决青啤现时经销商体系问题；3）当前行业竞争激烈，吨酒价格、净利率均远低于国际水平，强强联合将利于格局、实现共赢；且青啤急需借力同业以优化渠道或产品组合，重塑经销商体系，遏制业绩下滑态势。

　　青啤20%股权可能转让，行业格局将迎来巨变契机；目前行业正处寒冬，格局改善预期下有望刺激板块情绪；龙头间并购亦有望实现被并购标的吨酒价值重估，使股价迎来弹性。