国泰君安：关注商业银行低估值品种

　　【行业分析】

　　关注商业银行低估值品种

　　从中央经济工作会议关于货币政策的定调来看，明年货币政策已转向“稳健中性”，会议所指出的，货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，畅通货币政策传导渠道和机制等问题，均在此次债市波动中有体现。预计2017年货币政策基调转为中性，不会“放水”；货币政策工具更为复杂，监管当局将通过严格业务监管来封堵监管套利，保障货币政策传导效果；底线是流动性基本稳定，避免大起大落。

　　在货币政策转向的背景下，流动性可能继续承压，需注意流动性紧张对银行业资产信用风险的传导。明年MPA、监管将进一步完善，监管套利空间缩小，有助于金融支持实体，利好于业务基础扎实的个股。继续推荐低估值品种，包括中国银行、中信银行、交通银行等。

　　数据驱动未来 消费金融崛起时代

　　市场尚未认识到消费金融第三方征信大数据平台的价值。首先，消费金融正在蓬勃成长，而且由于其相对规范的行业属性，成为本次互联网金融整顿的避风港，而部分投资者却因为互联网金融的整顿而忽视了行业的结构性差异。其次，部分投资者认识到了消费金融的市场前景，但局限于关注持牌公司和渠道公司，而忽视了第三方数据平台的价值。我们认为，当前消费金融的核心问题是坏账率高，通过大数据控制风险是决定消费金融成长壮大的关键。相对于封闭体系，开放的第三方数据平台可以做到更好的数据深度和广度；而且信用评估模型依赖于海量案例的训练，第三方平台有希望做得更加稳健。

　　推荐标的：海立美达、宏磊股份；受益标的：键桥通讯、二三四五。看好第三方数据平台的投资价值，推荐海立美达、宏磊股份，键桥通讯受益。

　　【公司评级】

　　建议增持新海宜

　　公司三季报业绩有所下滑，市场对公司未来的成长空间存在质疑，但是我们认为，随着公司聚焦专网通信与电动物流车业务，“大通信+新能源”的发展思路逐渐清晰，在政策与市场双重利好之下，公司业绩将迎来转折点，并从此腾飞。预测2016-2018年EPS为0.28、0.45、0.65元，给予目标价21.60元，“增持”评级。