国泰君安：扰动虽在，趋势不改

　　【宏观视角】

　　预计经济短期企稳

　　高频不乏亮点，PMI继续强劲，预计经济短期企稳、物价继续回升。商品房销售明显降温，10月30城房销同比增速从9月的28.8%大幅降低至-1%，显示房地产限购限贷政策取得明显效果。发电耗煤增速创新高，10月6大发电集团日均耗煤同比13.2%，创32个月以来新高。PMI强劲，10月官方制造业PMI51.2，连续3个月高于荣枯线，创27个月新高。CPI基数较低，工业品价格涨势凶猛，预计CPI、PPI继续回升。经济短期企稳不变，下行拐点可能在明年上半年。

　　【投资策略】

　　扰动虽在，趋势不改

　　本轮行情的核心驱动逻辑有二：一是政策暖窗、改革提速驱动的风险偏好回升；二是地产调控后，资金配置压力的进一步增大对股票市场带来的边际改善。目前以上核心逻辑仍在延续。11月2日，中央深改组第29次会议：经济层面，一、通过绿色生态为主线的农业补贴、湿地保护等环保建设的政策；二、国企改革进一步要求加快落实和跟踪，改革推进仍在稳步进行。同时，11月4日，保监会要求各机构严查不动产投资；此外，央行加强房地产首付资金来源审查和严查理财产品违规进入土地市场。监管层对金融机构资金运用的规范性，将进一步放大其未来对其他资产的配置压力。

    本周美国大选扰动，但国内风险偏好趋稳与地产资金溢出效应难改，审时度势，不轻易让小波折震荡出局，指数波动区间后续仍有望小幅上移。中期角度看，市场微观结构改善前，“非牛非熊”的震荡格局仍将延续。往后看，未来仍需关注局部因素的扰动：第一、本周的美国大选，以及12月的美联储加息等。第二，年底人民币汇率是否会超预期贬值，进而引发潜在的大规模资本流出风险预期。第三、大宗商品火爆后，通胀预期加速，并引发对货币政策收紧的担忧。

　　价值成长比翼齐飞。第一，价值股基于稳健角度可优选盈利确定回升、估值相对合理的消费品，如医药（国药一致）、一线白酒龙头，博弈进攻弹性可布局非银金融（东吴证券）；第二，成长股更多以主题形式呈现，建议关注政策助力、创新上升周期、产业化在即的人工智能（千方科技）和无人驾驶（万安科技）。第三，博弈地产调控后，稳增长的对冲方向，继续推荐财政发力和基建补短板双轮驱动的城市轨交（康尼机电），PPP+（宏润建设），地下管廊（龙泉股份）。此外，重点关注国改主题（翠微股份）、雾霾发酵的环保主题。

　　【行业分析】

　　高级修招标量井喷动车后市场爆发在即

　　在铁总、中车二者争相抢占检修市场的情况下，2017年高级修招标量井喷。预计十三五期间，动车组维修市场空间将超千亿，判断在此次动车组零部件更换之际，国内零部件领先厂商有望凭借价格和服务优势，进一步抢占国外厂商市场份额，实现进口替代。重点推荐：康尼机电；相关标的：神州高铁、永贵电器等。

　　【公司评级】

　　建议增持福耀玻璃

　　公司美国汽玻线已竣工Q4有望实现盈亏平衡，美国市场空间打开，我们预计2016-2018年EPS1.18、1.34、1.54元，根据零部件可比公司2016年估值给与目标价20.5元，首次覆盖给与“增持”评级。