国泰君安：PPP新规再现，强化推荐逻辑

　　【行业分析】

　　管理办法如期而至，电改从“试点”走向全国

　　2016年10月11日发改委官方网站发布通知，为贯彻落实新一轮电力体制改革“1+N”文件精神，有序向社会资本放开配售电业务，国家发展改革委、国家能源局制定了《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》。我们认为两大管理办法如期落地，有利于推进全国范围内售电交易市场形成，加速增量配网建设/运营项目落地。

　　配售电板块仍需增量信息催化，售用电服务商与配网设备供应商有望优先受益。我们认为配售电板块仍需交易电量扩容（可交易电量增加）、竞价电源多元化（核电/水电让利空间更大）、增量配网试点批复（网外新增投资）等增量信息催化，售用电服务商与配网PPP项目核心仍是用户，交易电量与电源放开利好售用电服务商，增量配网试点批复短期利好配网设备供应商，长期利好拥有优质客户的配售运营商。推荐标的：北京科锐、双杰电气、智光电气、积成电子、新联电子等。

　　PPP新规再现，强化推荐逻辑

　　财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》。通知的亮点可归纳为3点。①首次提出两个“强制”试点，即在垃圾处理、污水处理等公共服务领域新建项目中“强制”应用PPP模式。②再次强调项目前期论证工作、示范项目的引领作用、发挥信息平台的作用、避免政府兜底等问题和鼓励多种所有制（国有、民营、混合和外资等）企业参与PPP项目。③明确提出PPP和供给侧改革的协同性，强化了PPP的战略高度。

　　推荐水处理龙头碧水源和津膜科技。①碧水源：立足于MBR膜技术优势，收购久安集团，补齐工程短板；背靠国开行，具备优势融资能力。②津膜科技（停牌）：背靠天津工业大学，深耕膜法处理技术；拟收购两大水处理标的，有望发挥协同效应，增强盈利能力；PPP拿单能力亮眼，在手订单金额8亿，达2015年营收的1.3倍，业绩弹性大；涉足环境产业基金，有望助力公司的业务扩张。

　　【公司评级】

　　建议增持仙坛股份

　　公司出栏量保持稳定增长，成本控制极具优势，积极向下延伸产业链，有望充分受益景气反转，预计2016-18年EPS分别为1.5/2.47/2.5元（均维持不变），目标价56.4元，“增持”评级。